20250428-国金证券-安泰科技-000969.SZ-业绩符合预期_关注非晶及可控核聚变相关业务_4页_926kb

安泰科技2025年第一季度财务数据及业务进展分析
2025年一季度公司实现营收1782亿元，环比增长362%但同比下降576%；归母净利润为083亿元，环比增长15507%且同比增长495%；扣非归母净利润078亿元，环比大幅增长且同比增长389%。盈利改善主要源于产品价格上行，氧化镨钕、钨、钼等产品均价环比分别上涨313%、055%、-502%，叠加下游需求旺盛，推动毛利及毛利率环比增长496%和022个百分点至296亿元、1661%。期间费用显著下降，销售费用、管理费用分别为028亿元（环比+1200%）、084亿元（环比-2222%），期间费率降至1105%。资产负债率4195%，环比下降073个百分点，资本结构保持稳健。

非晶业务表现突出，2024年新签合同额达117亿元，同比增长33%；营业收入974亿元，净利润5135万元，分别同比激增3163%、6079%。产销量突破33万吨，同比增长65%。纳米晶产品产销量达07万吨，同比增46%。可控核聚变领域，公司具备聚变钨铜偏滤器生产能力，覆盖钨铜偏滤器、限制器、包层第一壁等全系列涉钨产品，并为法国WEST装置与ITER项目供应多批次产品，技术获得国际认可。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收将达82/89/96亿元，归母净利润分别为325/369/437亿元，对应EPS为031/035/042元，PE估值36/32/27倍。维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价涨幅超15%。

市场相关报告评级参考：近期内投资建议多数为“买入”，平均评分133分。风险提示包括原材料价格波动、需求不及预期、项目推进不及预期等。

财务数据亮点：

• 营收增长率2025年一季度达874%，但同比下滑750%
• 毛利率提升至1661%，净利率达45%
• 期间费用下降显著，销售费用占比157%、管理费用占比48%
• 资产负债率4195%，显著低于行业平均水平

业务增长驱动因素：

1. 非晶业务高速增长，合同额与产销量均突破历史纪录
2. 核聚变领域技术壁垒高，形成差异化竞争优势
3. 全产业链整合能力，覆盖原材料至部件交付环节

核心竞争力：

• 研发投入持续增加，研发费用占比维持51%-54%区间
• 高端材料制备技术领先，如高性能钨板、扩散焊接等
• 国际项目合作深化，拓展海外市场空间

行业地位：

• 国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的企业
• 非晶业务市场份额持续扩大，2024年营收占比达128%

财务指标变化趋势：

• 营收增速从2023年的1055%逐步回落至2025年一季度的874%
• 净利润率由2023年的41%提升至2025年一季度的45%
• 资产负债率维持在41-42%区间，财务杠杆控制合理

注：部分数据单位存在歧义（如亿元/百万元），实际分析需结合完整财务报表确认。