> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力及公用事业行业深度研究报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦于可控核聚变行业中的“超导-磁体”环节，分析其在行业中的价值量占比、技术路线及产业链情况，并提出相关投资建议。 ## 主要观点 1. **超导-磁体是可控核聚变装置的核心部件**，是约束亿度等离子体的关键。 2. **价值量占比最高**：低温超导磁体约占整体成本的30%，高温超导磁体约占40%，是行业增长的重要推动力。 3. **技术路线差异**：低温超导技术相对成熟，已实现批量供货；高温超导材料性能更优，未来在核聚变领域具有更大潜力。 4. **资本开支扩张周期明确**：预计2025~2028年可控核聚变行业将逐步进入资本开支扩张阶段，带动超导-磁体环节快速发展。 5. **市场机遇显著**：高温超导带材市场预计2024~2030年复合增长率达59.3%，2030年市场规模将达49亿元。 6. **企业竞争力突出**：国内企业如西部超导、上海超导、永鼎股份、联创光电和精达股份等在超导材料领域具备全球竞争力。 ## 关键信息 ### 超导-磁体价值量分析 - **低温超导磁体**：占比约30%，已实现批量稳定供货，是当前托卡马克装置的主流选择。 - **高温超导磁体**：占比约40%，凭借液氮温区运行、更高的临界磁场强度及更紧凑的系统体积，成为下一代核聚变装置的核心发展方向。 - **磁体系统构成**：包括环向场（TF）、极向场（PF）、中心螺管（CS）和校正场线圈（CC）等，其价值量占核聚变装置总成本的18%~46%。 ### 低温超导材料 - **主要材料**：NbTi和Nb3Sn，临界温度低于40K（-233℃）。 - **应用领域**：MRI、NMR、粒子加速器、核聚变装置等。 - **产业链情况**：上游为Nb、Ti、Sn、Cu等矿产资源；中游为超导线材和磁体制造；下游为应用领域。 - **代表企业**：西部超导，实现全产业链覆盖，产品通过ITER验证，供应国内CRAFT、BEST项目，并批量供应GE、SIEMENS等国际客户。 ### 高温超导材料 - **主要材料**：以REBCO为代表，临界温度高于或等于40K（-233℃），可在液氮温区（77K，-196℃）运行。 - **产业链情况**：上游为稀土、银、铜等资源；中游为高温超导带材制造；下游为核聚变、超导电力、医疗设备等。 - **代表企业**：上海超导，2024年产能达1334千米，全球市占率超30%，具备技术与市场双重优势。 ### 投资建议 - **关注上海超导**（IPO阶段）：高温超导材料领军者。 - **关注永鼎股份**：东部超导控股股东，已与多个聚变堆建立合作。 - **继续推荐联创光电**：卡位高温超导磁体环节，传统主业稳健，核聚变与激光打开未来成长空间。 - **关注西部超导**：国内低温超导龙头，具备全球竞争力。 - **关注精达股份**：上海超导第一大股东，通过股权布局切入高温超导赛道。 ### 市场规模预测 - **全球可控核聚变用第二代高温超导带材市场规模**：预计2024~2030年复合增长率达59.3%，2030年达到49亿元。 - **国内高温超导磁体市场规模**：约281亿元，高温超导带材约132亿元。 - **国内核聚变项目资本开支**：合计超千亿，带动超导材料需求增长。 ## 风险提示 - **高温超导技术研发不及预期**：可能影响产业化进程。 - **技术路线更替风险**：若未来技术方向发生变化，可能影响现有企业的市场地位。 - **核聚变项目推进不及预期**：可能影响超导材料市场需求。 ## 投资主题 - **可控核聚变进入资本开支扩张周期**，超导-磁体环节受益明确。 - **高温超导带材有望快速放量**，成为未来核聚变商业化的重要支撑。 ## 行业数据 - **股票家数**：228家 - **总市值**：44,873.58亿元 - **流通市值**：37,862.18亿元 - **行业相对表现**：12个月内相对指数表现-9.0% ## 行业趋势 - **核聚变项目招标放量**：2025年11月招标金额达39亿元，12月上半月中标项目总额超24亿元。 - **BEST项目招标领先**：2025年1月1日至12月12日，BEST项目招标数量达43个，预算金额达20.43亿元。 ## 技术与材料特性 - **超导材料三大特性**：零电阻效应、迈斯纳效应、量子隧穿效应。 - **低温超导材料**：临界温度低于40K，需液氦冷却，适用于15T以下场景。 - **高温超导材料**：临界温度高于或等于40K，可在液氮温区运行，适用于更高场强场景。 ## 产业链分析 - **低温超导产业链**：上游为金属矿产，中游为线材和磁体制造，下游为MRI、核聚变、加速器等。 - **高温超导产业链**：上游为稀土、银、铜等，中游为带材制造，下游为核聚变、电力、医疗等。 ## 企业竞争力 - **西部超导**：国内唯一实现低温超导线材商业化生产的领先企业，产品通过ITER验证，供应国内多个核聚变项目。 - **上海超导**：国内高温超导材料领军企业，2024年产能达1334千米，全球市占率超30%，具备技术与市场双重优势。 ## 未来展望 - **高温超导带材成本有望下降**，推动其在核聚变领域的商业化应用。 - **低温超导技术成熟度高**，但高温超导材料在性能和应用前景上更具优势。 - **核聚变行业进入资本开支扩张周期**，超导-磁体环节将显著受益。 ## 图表目录 - 图表1：ITER超导磁体系统 - 图表2：托卡马克装置磁体示意图 - 图表3：ITER超导磁体系统中的不同线圈类型 - 图表4：ITER低温超导线缆 - 图表5：ITER中心螺管（CS）线圈结构 - 图表6：低温超导托卡马克价值量拆分（以ITER项目为例） - 图表7：高温超导托卡马克价值量拆分（以ARC项目为例） - 图表8：高温超导托卡马克价值量拆分（以CFEDR项目为例） - 图表9：超导材料的三大基本特性 - 图表10：高温超导材料及低温超导材料特性对比 - 图表11：上海超导高温超导带材销量及单价情况 - 图表12：高温超导与低温超导优缺点对比 - 图表13：全球部分核聚变装置所用技术路线及磁体材料梳理 - 图表14：2025年分月度招标预算金额 - 图表15：2025年各核聚变项目招标数量情况 - 图表16：2025年各核聚变项目招标金额情况 - 图表17：全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模及增速 - 图表18：国内可控核聚变用高温超导带材市场规模测算 - 图表19：低温超导材料的分类及相关参数梳理 - 图表20：NbTi超导线截面 - 图表21：Nb3Sn超导线 - 图表22：低温超导材料产业链梳理 - 图表23：西部超导发展历程 - 图表24：西部超导股权结构图 - 图表25：西部超导主要产品梳理 - 图表26：西部超导完成ITER铌三锡线材交付 - 图表27：西部超导完成ITER超导股线生产 - 图表28：西部超导营业收入及增速 - 图表29：西部超导归母净利润及增速 - 图表30：西部超导销售毛利率及销售净利率 - 图表31：西部超导资产负债率与周转率 - 图表32：西部超导超导产品产量及销量情况 - 图表33：西部超导超导线材业务收入及增速 - 图表34：西部超导超导线材业务毛利及毛利率 - 图表35：高温超导材料的主要分类 - 图表36：第二代高温超导带材结构示意图 - 图表37：高温超导带材产业链 - 图表38：2024年高温超导材料应用领域市场份额 - 图表39：全球高温超导材料生产商供给能力 - 图表40：上海超导发展历程 - 图表41：第二代高温超导带材实物图 - 图表42：上海超导产能变化 - 图表43：国内外主要高温超导生产商技术参数对比 - 图表44：上海超导中标中科院合肥等离子体所REBCO超导带材项目 - 图表45：上海超导营业收入及增速 - 图表46：上海超导净利润及增速 - 图表47：上海超导销售毛利率及销售净利率 - 图表48：上海超导资产负债率与周转率 - 图表49：上海超导分业务营业收入情况 - 图表50：上海超导分业务毛利情况 - 图表51：上海超导分业务毛利率情况 - 图表52：上海超导营业收入占比情况 - 图表53：上海超导毛利润占比情况 - 图表54：永鼎股份发展历程 - 图表55：永鼎股份股权结构图 - 图表56：东部超导布局第二代高温超导带材 - 图表57：永鼎股份营业收入及增速 - 图表58：永鼎股份归母净利润及增速 - 图表59：永鼎股份销售毛利率及销售净利率 - 图表60：永鼎股份资产负债率与周转率 - 图表61：东部超导净利润及ROE情况 - 图表62：联创光电股权结构 - 图表63：星火一号建设进度预期 - 图表64：精达股份主营产品 - 图表65：上海超导股权结构图 - 图表66：精达股份营业收入及增速 - 图表67：精达股份归母净利润及增速 - 图表68：精达股份销售毛利率及销售净利率 - 图表69：精达股份资产负债率与周转率 - 图表70：磁体环节相关上市公司梳理 - 图表71：可控核聚变行业重点公司估值表