20180820-天风证券-中国巨石-600176.SH-量价齐升_公司业绩稳健增长_4页_1mb

中国巨石（600176）总结

核心内容

中国巨石（600176）在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升，体现了公司在玻纤行业的领先地位和市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年公司实现营业收入50.18亿元，同比增长23.06%；归母净利润12.67亿元，同比增长25.91%；扣非归母净利润同比增长30.06%，经营活动现金流净额同比增长38.98%，显示出公司盈利能力和现金流管理能力的增强。
• 费用控制：三项费用率由16.61%降至14.23%，费用控制能力显著提升，其中销售费用与收入增速一致，管理费用增速低于收入增速，财务费用同比下降8.97%，反映公司运营效率的提高。
• 产能扩张：公司稳步推进产能扩张，九江新增和冷修的4条生产线如期投产，设计产能已达141.5万吨，进一步巩固其市场地位。
• 国际化布局：美国项目预计2019年一季度投产，显示公司正在积极拓展国际市场。
• 产品竞争力：E7产品销量逐年翻番，E8产品在高模量玻璃池窑生产方面实现技术突破，E9产品正在研发中，为公司未来产品结构优化和市场拓展奠定基础。
• 行业前景：玻纤行业长期需求空间广阔，尤其受益于风电、热塑材料、电子制品等下游领域的发展，行业景气度持续提升。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率从44.72%提升至48.93%，净利率从20.43%提升至27.31%，ROE从13.87%提升至18.77%，ROIC从11.76%提升至16.21%，显示公司盈利能力持续增强。
• 运营效率：应收账款周转率从4.52提升至7.20，存货周转率从5.67提升至7.05，总资产周转率从0.31提升至0.39，反映公司运营效率的提升。
• 资产负债情况：资产负债率从53.84%降至39.16%，净负债率从11.02%降至-12.94%，显示公司资本结构优化，财务风险降低。

投资评级

• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来两年公司业绩将保持稳健增长。
• 风险提示：玻纤价格大幅下降、海外项目进展不及预期。

未来发展展望

中国巨石作为玻纤行业的龙头企业，凭借其规模优势、技术实力和产品创新，有望在未来几年进一步巩固其市场地位，并逐步走向国际市场，成为具有国际竞争力的玻纤及制品行业领军企业。公司持续的产能扩张和智能制造基地建设，为其长期发展提供了坚实的支撑。