20180820-东北证券-中国巨石-600176.SH-公司点评报告_业绩符合预期_产能布局增强龙头地位_4页_630kb

中国巨石（600176）公司点评报告总结

核心内容概述

中国巨石（600176）在2018年上半年表现出色，营业收入和归母净利润均实现同比增长，显示公司经营状况良好。报告指出，公司通过供给侧改革和成本控制增强了市场竞争力，同时通过新项目布局进一步巩固了其在玻璃纤维行业的龙头地位。此外，公司与中材集团财务有限公司的合作为未来整合和扩张奠定了基础，预计将在未来三年内持续增长。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司实现营业收入50.18亿元，同比增长23.06%；归母净利润12.67亿元，同比增长25.91%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长13.75%和21.30%。
• 成本优势增强：供给侧改革背景下，行业低端产能逐步退出，公司通过优化管理、改进技术，实现了综合成本持续下降，进一步巩固了成本控制能力。
• 产能布局全面展开：九江新建和冷修的4条生产线已如期投产，成都项目拟整厂搬迁并建设年产25万吨生产线，桐乡智能制造基地和美国项目也将在未来几年陆续投产，有助于提升高端产品占比和盈利能力。
• 国企改革与整合：公司拟与中材集团财务有限公司签署金融服务协议，未来有望与中材科技进行业务整合，提升行业话语权，推动公司向全球玻纤巨头迈进。
• 财务预测乐观：预计2018-2020年公司归母净利润分别为28.15亿元、33.02亿元和38.68亿元，对应PE分别为12倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 新产能建设进度不及预期
• 原材料价格上升的风险

项目布局与产能扩张

• 九江项目：4条生产线已全部投产，建成中部地区最大的年产35万吨玻璃纤维生产基地。
• 成都项目：计划整厂搬迁并建设年产25万吨生产线。
• 桐乡智能制造基地：粗纱一期预计2018年四季度投产，细纱一期预计2019年一季度投产。
• 美国项目：预计2019年一季度投产，有助于拓展国际市场。

市场表现与估值

• 股票数据：
  • 2018年8月17日收盘价为9.71元
  • 6个月目标价为12.00元
  • 12个月股价区间为8.72~18.92元
  • 总市值为34,007百万元
  • 总股本为3,502百万股
• 历史收益率曲线：
  • 1个月：-9%
  • 3个月：-22%
  • 12个月：14%

分析师信息

• 分析师：刘军
• 执业证书编号：S055051609002
• 背景：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。
• 行业投资评级：包括优于大势、同步大势和落后大势三种。

总结

中国巨石在2018年上半年表现出强劲的增长势头，受益于供给侧改革和成本控制能力，业绩稳步提升。公司通过多个新项目布局，增强了市场竞争力和盈利能力。与中材集团的合作进一步提升了行业话语权，推动公司向全球玻纤巨头迈进。分析师刘军维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩将持续增长，估值合理。然而，也存在新产能进展不及预期和原材料价格上涨等风险。