20220111-中国银河-中国巨石-600176.SH-量价齐升带动公司业绩高增长_3页_675kb

报告摘要

中国巨石2021年业绩点评总结

核心内容

中国巨石（600176.SH）于2022年1月11日发布2021年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润57.99-70.07亿元，同比增长140-190%；扣非后归母净利润48.55-58.26亿元，同比增长150-200%。2021年第四季度单季归母净利润15-27亿元，同比增长31-138%；扣非后归母净利润9-19亿元，同比增长14-136%。公司2021年营业收入预计为186.35亿元，同比增长59.73%。

主要观点

市场需求强劲

国内新应用市场扩张：风电、新能源汽车、5G及物联网等新兴领域带动玻纤需求增长。
海外市场需求恢复：受国外企业复工及市场复苏影响，2021年我国玻纤出口量月均同比增长23.17%。
2022年展望：预计玻纤市场需求将继续向好，尤其风电领域需求增加将支撑价格高位，电子纱价格则可能趋于合理。

价格高位运行

玻纤价格整体上涨：2021年受供需偏紧影响，玻纤价格维持在历史高位。
具体价格数据：
- 缠绕直接纱市场均价从年初5683元/吨上涨至年末6250元/吨，涨幅9.97%。
- 电子纱市场均价从年初9850元/吨上涨至年末14500元/吨，涨幅47.21%。

成本控制有效

自动化与数字化改造：公司持续推进智能制造建设，提高生产效率，扩大人工产能。
成本降低：在燃料价格上涨背景下，公司通过技术升级有效控制成本，提升利润空间。

关键信息

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
业绩预测：
- 2021-2023年归母净利润分别为60.13/68.23/74.79亿元。
- 2021-2023年每股收益分别为1.44/1.64/1.80元。
- 对应市盈率分别为12.85/11.91/10.82。

风险提示

行业新增产能超预期。
下游应用领域需求不及预期。

相关研究与数据

可比公司估值对比（2021年）

代码	简称	股价	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E
002080.SZ	中材科技	31.36	1.22	2.15	2.39	19.77	14.55	13.09
002201.SZ	正威新材	19.74	0.10	/	/	117.23	/	/
605006.SH	山东玻纤	14.19	0.34	1.23	1.38	23.96	11.53	10.31
300196.SZ	长海股份	17.52	0.66	1.35	1.65	25.71	12.93	10.60
600176.SH	中国巨石	18.02	0.69	1.44	1.64	28.93	12.85	11.91
平均值	剔除公司
						46.67	13.00	11.33

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

分析师：王婷
联系方式：(8610) 80927672 / wangting@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130519060002
教育背景：武汉大学经济学硕士
研究经验：自2019年起从事建材行业研究，擅长行业分析与个股优选。

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