20230831-天风证券-学大教育-000526.SZ-全年业绩有望新高_重视需求刚性及教培新常态_4页

学大教育（000526）半年报点评

投资评级

行业： 社会服务/教育
6个月评级： 买入（评级调高）
目标价格： -
当前价格： 2779元
投资摘要
调高至“买入”评级。2023年上半年公司业绩增长显著，收入增速高于净利润。精细化运营提升盈利能力，毛利率与净利率均同比提升。重点发力职业教育与全日制业务，布局文化服务与教育数字化，完善产品矩阵。上调盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.8元、1.1元、1.3元/股,对应PE分别为34x、26x、21x。

主要业绩亮点

• 2023Q2收入73亿（+31%），归母净利8.0亿（+85%）；H1收入125亿（+18%），归母净利9.0亿（+91%）。
• 业绩增长得益于个性化教育业务收入增长及精细化管理成效显著。
• 期间费用率优化，销售、管理、研发、财务费率同比分别下降0.2pct、0.3pct、0.3pct、0.8pct。

核心业务进展

1. 职业教育及中职布局深化
   完成3所中职院校收购与托管，并与20所院校达成多元化合作；全日制培训基地增至2所，个性化学习中心覆盖近270所。

2. 数字化转型
   文化服务业务新增4家门店，累计6家；与百度文心一言合作，融入AI智能教育服务。

业务策略

• 巩固个性化教育优势： 持续优化教学流程和技术赋能，提升学习体验。
• 推进管理效率改革： 通过精细化运营实现23H1内控效率提升。
• 加强与职业教育政策衔接，扩大校区覆盖面，提升规模效应。

公司分析

• 收入结构动态优化，毛利率提升46pct至35.1%。
• 承接政策导向，教育数字化与职教布局成为新势能。

财务预测

• 2023-25年EPS：0.8元、1.1元、1.3元/股
• 净利润：10亿、13亿、16亿元
• 关键财务指标
  • 收入增长率：300%（2023E）、2487%（2024E）、2589%（2025E）
  • 经营性现金流持续增长，资产周转率提升。

风险提示

• 政策变动风险、新业务拓展风险、成本波动风险。
• 受限于流通股比例低，估值提升空间受制约。