20211108-浙商证券-医药生物-CXO行业专题报告_当CXO碰上新冠研发_10页_470kb

报告摘要

本报告聚焦医药生物行业中的CXO（合同研究组织）及CDMO（合同开发与生产组织）领域，重点分析了新冠药物研发对行业的影响，特别是辉瑞Paxlovid的临床数据与市场前景，以及本土CDMO企业在全球供应链中的竞争力和未来发展趋势。

Paxlovid疗效显著：辉瑞的Paxlovid在中期临床试验中显示出89%的住院/死亡风险降低效果，优于默沙东的Molnupiravir（50%）及其他新冠治疗药物，成为目前疗效最佳的小分子药物。
口服药物优势明显：与中和抗体静脉注射相比，Paxlovid作为口服药物，具有更高的使用便捷性和推广潜力，有利于新冠治疗向流感化方向发展。
市场前景广阔：预计Paxlovid全球销售峰值有望超过200亿美元，若按500-700美元/疗程定价，2022年产能预计达5000万疗程，将显著推动公司业绩增长。
本土CDMO企业崛起：随着合规产能、经营效率的提升，本土CDMO企业已获得全球药企认可，具备更强的应变能力、稳定供应链和高效交付能力，未来在全球市场中的话语权将不断提升。
投资建议聚焦头部企业：推荐关注药明康德、凯莱英、博腾股份、普洛药业、九洲药业、天宇股份等CDMO龙头企业，以及君实生物、开拓药业、腾盛博药等新冠治疗药物研发领先企业，同时关注泰格医药等临床CRO企业。

临床数据：在出现症状后3天内服用，Paxlovid治疗组重症率为0.8%（无死亡），安慰剂组为7.0%；在5天内服用，治疗组重症率为0.8%（无死亡），安慰剂组为6.7%。
安全性：副作用可控，严重不良事件发生率较低，显示良好的安全性。

本土CDMO发展：本土CDMO企业在合规产能、经营效率等方面已获得全球药企认可，全球话语权持续提升。
重点企业表现：
- 药明康德：已赋能跨国药企研发并交付新冠药物，未来有望贡献业绩弹性。
- 凯莱英：产能释放加速，预计2022年新增产能1500立方米，业绩进入加速期。
- 博腾股份：小分子业务利润率创新高，新业务制剂及CGTCDMO进入收获期。
- 普洛药业：CDMO业务收入增长显著，项目结构持续优化。
- 九洲药业：CDMO业务增长快，客户结构和项目结构变化可能带来更大增长。
- 天宇股份：CMO业务持续增长，能力提升是业务拓展的核心。