20191013-天风证券-医药生物行业研究周报：把握医药板块三季报投资机会，关注“3+2”投资主线_16页_470kb

报告摘要

医药生物行业三季报投资机会分析总结

核心内容概述

医药生物行业在2019年10月表现强劲，周涨幅达3.56%，显著高于上证综指、中小板及创业板。医药生物板块的估值为35.97倍，对全部A股的溢价率为173.9%，处于历史偏高水平。在政策支持与行业高景气度背景下，医药板块成为投资者关注的重点，特别是“3+2”投资主线，包括创新药及其产业链、医疗器械、医药大消费，以及医药商业和血制品等边际变化领域。

主要观点

医药板块表现强于大盘：医药生物板块周涨幅达3.56%，表现优于其他主要指数。
政策利好持续释放：国家医保局等四部门联合发布《关于完善城乡居民高血压糖尿病门诊用药保障机制的指导意见》，推动“两病”用药保障机制，减轻患者负担；同时，国务院办公厅发布短缺药品保供稳价意见，强化药品价格监管。
三季报预期良好：医药板块整体三季报表现有望良好，建议投资者把握“强者恒强”的逻辑，关注核心主线及边际改善领域。
创新药产业链前景广阔：政策推动创新药审评审批提速，医保支付优化，加速创新药上市及放量。重点推荐泰格医药、凯莱英、药明康德等企业。
医疗器械稳健增长：医疗器械板块涨幅最大，受益于政策利好及市场需求增长，建议关注迈瑞医疗、迈克生物、金域医学等。
医药大消费不受医保控费影响：连锁药店和医疗服务板块表现强劲，推荐益丰药房、一心堂、老百姓、爱尔眼科、美年健康等。
医药商业与血制品迎来机会：医药商业估值较低，行业集中度提升；血制品行业库存出清接近尾声，行业景气度有望提升。

关键信息

1. 三季报核心主线

创新药及其产业链：
- 恒瑞医药：2018年多款重磅创新药获批，2019年三季报预计增长显著。
- 泰格医药：2019年前三季度净利润增长63.84%-70.08%，业绩表现优异。
- 凯莱英：2019年三季报净利润增长35%-45%，CRO行业景气度高。
- 药明康德：全球化竞争力强，受益于政策与资本支持。
医疗器械：
- 迈瑞医疗：受益于行业增长与政策支持，业绩稳定增长。
- 迈克生物：新产品注册证获批，推动业绩增长。
- 金域医学：检验服务需求持续增长，业绩表现稳健。
- 健帆生物：产品优势明显，业绩增长潜力大。
医药大消费：
- 连锁药店：益丰药房、一心堂、大参林、老百姓等，受益于处方外流与行业集中度提升。
- 医疗服务：爱尔眼科、美年健康等，受益于健康意识提升与政策支持。
- 其他：长春高新、安科生物、我武生物等，具有消费属性，业绩增长稳定。

2. 边际变化领域

医药商业：
- 柳药股份、国药股份、国药一致、九州通、上海医药、国药控股等，受益于行业集中度提升与政策支持。
血制品：
- 华兰生物、博雅生物、天坛生物等，行业库存出清接近尾声，景气度有望提升。

3. 业绩边际改善个股

艾德生物：伴随诊断核心标的，业绩有望提升。
片仔癀：核心产品销量增长，业绩加速。
通化东宝：甘精胰岛素获批预期，业绩有望改善。
迈克生物：新产品i3000全自动化学发光仪推动业绩增长。
安科生物：生长激素GMP再认证完成，业绩有望大幅提升。

4. 具有增量变化预期的标的

通化东宝：甘精胰岛素有望在10月获批。
沃森生物：13价肺炎疫苗获批预期。
智飞生物：母牛分枝杆菌疫苗获批预期。
贝达药业：恩沙替尼有望年内获批。
健康元：吸入制剂获批预期，为业绩带来增量。

投资建议

重点推荐：片仔癀（600436.SH）因其稀缺性、高增长潜力和估值支撑，维持“增持评级”。
稳健组合：包括健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业等。
关注：具有高景气度、业绩增长潜力及政策支持的个股。