20180617-浙商证券-A股策略周报_需求释放叠加流动性改善驱动钢铁估值修复_31页_3mb

报告摘要

本报告分析了2018年6月17日A股市场中钢铁行业的表现及其背后的驱动因素，强调了需求释放和流动性改善对钢铁行业估值修复的积极影响。报告指出，钢铁行业在二季度旺季中表现突出，成为全行业领涨板块，且市场对钢铁行业的交易价值已有充分认识。

钢铁行业景气向好：随着二季度旺季到来，钢铁行业需求释放，行业库存下降，价格持续上行。螺纹钢库存已低于过去10年中位数，价格由3323元/吨回升至3882元/吨。
需求驱动：钢铁需求回升主要源于行业开工率提升，而非供给收缩。5月份粗钢产量同比增长5.4%，钢材产量同比增长6.2%，验证了需求回升的判断。
流动性改善：尽管5月份市场流动性持续紧缩，但6月以来，中国人民银行扩大MLF担保品范围，银保监会推出联合授信办法，显示出政策面开始积极呵护市场，预计未来流动性将边际改善。
行业估值修复：钢铁行业作为强周期行业，对宏观冲击敏感，5月份大幅下跌7.4%。随着流动性改善和需求释放，行业估值有望持续修复，实现超额收益。
市场表现：上周钢铁行业指数上涨3.08%，跑赢全市场，实现超额收益5.26%。房地产、非银金融等行业也有所上涨，而通信、计算机、国防军工等行业表现较差。

上游：
- 原油价格保持在65美元/桶，WTI原油价格环比下跌1.0%，动力煤价格环比下跌0.4%。
- 铜、铝、铅、锌价格分别环比下跌1.1%、2.9%、1.3%、0.5%，铁矿石价格环比上涨1.6%。
- 农产品方面，稻米价格环比上涨1.1%，小麦、大豆价格分别环比下跌0.6%、3.6%。
中游：
- 螺纹钢价格环比上涨2.1%，水泥价格指数持平，玻璃价格环比下跌0.1%。
- 化工产品中，LLDPE、天然橡胶、甲醇价格环比下跌12.0%、2.3%、2.3%，PVC、PTA价格环比上涨3.1%、4.6%。
- BDI、BDTI、CCFI指数分别环比上涨3.9%、1.6%、2.3%。
- 发电量、火力发电量累计同比增长8.5%、8.1%，前值分别为7.7%、7.1%。
- 乘用车、重卡销量当月同比增长7.89%、58.54%，前值分别为11.16%、50.20%。
下游：
- 30城市商品房成交面积环比下跌13.0%，其中一二三线分别下跌25.59%、16.15%、1.43%。
- 农产品批发价格指数环比下跌0.9%，猪肉价格环比下跌0.8%，猪粮比价为5.84。

外盘指数	收盘	涨跌(%)
道琼斯	25090.48	-0.89
恒生指数	30309.49	-2.10