> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游+出行”链条 ## 核心内容概览 - **同程旅行**拟通过全资子公司eLong向**嘀嗒出行**发起全面现金要约收购，总价值约14.24亿港元。 - 本次收购不以私有化为目的，嘀嗒出行将继续在港交所上市。 - 嘉宾出行是专注于顺风车及智慧出租车的移动出行平台，截至2025年注册用户超4.15亿，认证私家车主超2100万。 - 收购完成后，同程旅行将补齐高频地面交通场景，完善“旅游+出行”服务链条，提升用户触达频率与平台留存。 - 顺风车业务具备高使用频次和本地生活属性，将与同程的“大交通+住宿”资源协同，形成完整的服务生态。 ## 主要观点 - **行业协同效应显著**：同程旅行与嘀嗒出行在用户画像、客户定位等方面高度重合，收购有助于实现业态协同，提升整体竞争力。 - **“旅游+出行”布局加速**：此次收购标志着同程旅行向“综合旅游及出行平台”转型，形成异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。 - **高频出行场景价值凸显**：顺风车等高频地面交通场景对用户粘性和平台活跃度有重要影响，将为同程旅行带来新的增长点。 ## 关键信息 - **收购细节**：同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行全部已发行股份，交易价值约14.24亿港元。 - **嘀嗒出行业务**：专注顺风车及智慧出租车，轻资产运营，服务费变现，用户规模庞大。 - **战略意义**：补齐高频地面交通场景，完善“旅游+出行”服务链条，增强用户粘性与平台价值。 ## 行业行情回顾 - **商贸零售指数**：本周上涨3.66%，年初至今下跌27.44%。 - **社会服务指数**：本周上涨2.24%，年初至今下跌15.51%。 - **涨幅领先**：品牌化妆品板块本周涨幅最大，为9.26%；互联网电商板块跌幅最小，为12.30%。 - **个股表现**：浙江东日、锦和商管、宁波中百涨幅靠前；怡亚通、星徽股份、吉宏股份跌幅靠前。 ## 投资建议 ### 投资主线一：高端黄金珠宝品牌 - **重点推荐**：老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生等。 - **核心逻辑**：受益金价上涨，产品差异化，品牌升级，渠道优化，关注高端市场与投资金品类。 ### 投资主线二：调改变革与AI赋能的零售与跨境电商 - **重点推荐**：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。 - **核心逻辑**：线下零售转向质量深耕，跨境电商出清库存，AI助力精细化运营与提效。 ### 投资主线三：受益政策与体验升级的服务消费企业 - **重点推荐**：长白山、学大教育、科锐国际、中国中免等。 - **核心逻辑**：出行复苏、体验消费升级、AI赋能，关注旅游酒店、人力资源、免税及餐饮等细分领域。 ### 投资主线四：医美与高端化妆品企业 - **重点推荐**：珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、毛戈平、上美股份、爱美客等。 - **核心逻辑**：情绪消费与高端赛道增长，医美与化妆品行业融合，产品创新与品牌升级驱动增长。 ## 风险提示 - 消费恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策风险 ## 行业关键词 - **人参皂苷**：巨子生物人参皂苷CK新原料获批。 - **老乡鸡**：与珍宝餐饮集团设立合资公司。 - **臻选茶空间**：霸王茶姬开出首家臻选茶空间。 - **液态肉毒**：高德美公布液态肉毒Relfydess向FDA申请上市许可。 - **老铺新天地店**：老铺黄金上海新天地店焕新启幕。 ## 行业动态与重点公司表现 | 公司名称 | 核心观点 | 核心逻辑 | |----------|----------|----------| | 若羽臣 | 代运营向品牌化转型，自有品牌放量 | 依托全链路数字化能力，推动高端家清、大健康与护肤赛道 | | 周大福 | 受益金价上涨，业绩高增长 | 产品结构优化、门店调性升级，高毛利产品占比提升 | | 长白山 | 冰雪旅游回暖，定增项目推进 | 定增项目蓄力未来，打造“长白山+”跨区域精品线路 | | 周大生 | 毛利率提升支撑盈利韧性 | 品牌升级，高端渠道拓展，费用率优化 | | 潮宏基 | 盈利能力提升，国际化稳步推进 | 品牌升级，多渠道营销，海外布局 | | 华凯易佰 | 精品业务快速增长，库存优化 | 线上线下协同，AI赋能跨境电商业务 | | 贝泰妮 | 2026Q1业绩强势高增 | 主品牌薇诺娜升级，子品牌多点开花，全渠道协同 | | 润本股份 | 驱蚊及防晒旺季放量 | 渠道协同，产品优化，盈利能力改善 | | 珀莱雅 | 产品推新，多品牌布局 | 核心系列迭代，第三梯队品牌高增 | | 爱婴室 | 主业稳健增长，计提减值影响 | 线上渠道快速发展，万代合作深化 | | 吉宏股份 | AI赋能跨境电商业务增长 | “Giikin”平台迭代，包装业务出海 | | 美丽田园医疗健康 | 内生外延齐发力，品牌升级 | 收购思妍丽，与资生堂合作，拓展高端市场 | | 毛戈平 | 多品类协同，品牌势能延续 | 彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道深化 | | 上美股份 | 多品牌共筑增长基本盘 | 韩束升级，Newpage一页快速增长，线上渠道主导 | | 老铺黄金 | 品牌势能持续升级 | 线上线下双渠道增长，海外布局提速 | | 巨子生物 | 大单品迭代与医美新空间 | 重组胶原蛋白医疗器械获批，产品与渠道协同 | | 爱美客 | 多维布局助力业绩回暖 | 产品矩阵丰富，国际化渠道扩张，研发管线稳步推进 | ## 表格目录 - **表1**：本周零售社服行业浙江东日、锦和商管、宁波中百涨幅靠前 - **表2**：本周零售社服行业怡亚通、星徽股份、吉宏股份等跌幅靠前 - **表3**：重点推荐老铺黄金、潮宏基、珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮等 - **表4**：本周水羊股份、丸美生物、潮宏基表现相对较好