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同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游+出行”链条

核心内容概览

• 同程旅行拟通过全资子公司eLong向嘀嗒出行发起全面现金要约收购，总价值约14.24亿港元。
• 本次收购不以私有化为目的，嘀嗒出行将继续在港交所上市。
• 嘉宾出行是专注于顺风车及智慧出租车的移动出行平台，截至2025年注册用户超4.15亿，认证私家车主超2100万。
• 收购完成后，同程旅行将补齐高频地面交通场景，完善“旅游+出行”服务链条，提升用户触达频率与平台留存。
• 顺风车业务具备高使用频次和本地生活属性，将与同程的“大交通+住宿”资源协同，形成完整的服务生态。

主要观点

• 行业协同效应显著：同程旅行与嘀嗒出行在用户画像、客户定位等方面高度重合，收购有助于实现业态协同，提升整体竞争力。
• “旅游+出行”布局加速：此次收购标志着同程旅行向“综合旅游及出行平台”转型，形成异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。
• 高频出行场景价值凸显：顺风车等高频地面交通场景对用户粘性和平台活跃度有重要影响，将为同程旅行带来新的增长点。

关键信息

• 收购细节：同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行全部已发行股份，交易价值约14.24亿港元。
• 嘀嗒出行业务：专注顺风车及智慧出租车，轻资产运营，服务费变现，用户规模庞大。
• 战略意义：补齐高频地面交通场景，完善“旅游+出行”服务链条，增强用户粘性与平台价值。

行业行情回顾

• 商贸零售指数：本周上涨3.66%，年初至今下跌27.44%。
• 社会服务指数：本周上涨2.24%，年初至今下跌15.51%。
• 涨幅领先：品牌化妆品板块本周涨幅最大，为9.26%；互联网电商板块跌幅最小，为12.30%。
• 个股表现：浙江东日、锦和商管、宁波中百涨幅靠前；怡亚通、星徽股份、吉宏股份跌幅靠前。

投资建议

投资主线一：高端黄金珠宝品牌

• 重点推荐：老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生等。
• 核心逻辑：受益金价上涨，产品差异化，品牌升级，渠道优化，关注高端市场与投资金品类。

投资主线二：调改变革与AI赋能的零售与跨境电商

• 重点推荐：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
• 核心逻辑：线下零售转向质量深耕，跨境电商出清库存，AI助力精细化运营与提效。

投资主线三：受益政策与体验升级的服务消费企业

• 重点推荐：长白山、学大教育、科锐国际、中国中免等。
• 核心逻辑：出行复苏、体验消费升级、AI赋能，关注旅游酒店、人力资源、免税及餐饮等细分领域。

投资主线四：医美与高端化妆品企业

• 重点推荐：珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、毛戈平、上美股份、爱美客等。
• 核心逻辑：情绪消费与高端赛道增长，医美与化妆品行业融合，产品创新与品牌升级驱动增长。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

行业关键词

• 人参皂苷：巨子生物人参皂苷CK新原料获批。
• 老乡鸡：与珍宝餐饮集团设立合资公司。
• 臻选茶空间：霸王茶姬开出首家臻选茶空间。
• 液态肉毒：高德美公布液态肉毒Relfydess向FDA申请上市许可。
• 老铺新天地店：老铺黄金上海新天地店焕新启幕。

行业动态与重点公司表现

表格目录

• 表1：本周零售社服行业浙江东日、锦和商管、宁波中百涨幅靠前
• 表2：本周零售社服行业怡亚通、星徽股份、吉宏股份等跌幅靠前
• 表3：重点推荐老铺黄金、潮宏基、珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮等
• 表4：本周水羊股份、丸美生物、潮宏基表现相对较好