> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 同程旅行（0780.HK）2026年中报点评总结 ## 核心内容 同程旅行于2026年8月26日发布2026年中报，数据显示其核心业务在市场环境波动中仍保持稳健增长，盈利能力持续改善，同时通过多元化布局拓展成长空间。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现稳健 - **2026年上半年营收**：99.93亿元，同比增长10.5%。 - **归母净利润**：14.11亿元，同比增长7.7%。 - **经调整净利润**：17.92亿元，同比增长14.6%，经调整净利润率达17.9%，同比提升0.6个百分点。 ### 2. 主要业务增长情况 - **核心OTA业务营收**：87.94亿元，同比增长12.7%。 - **住宿预订业务**：28.45亿元，同比增长11.1%，主要受益于间夜量和平均每日房价（ADR）的双增长，高品质酒店占比进一步提升。 - **交通票务业务**：39.62亿元，同比增长2.1%，其中2026年第二季度营收18.38亿元，同比下降2.3%，受机票价格高企影响长途出行需求受限，但国际机票收入仍保持强劲增长。 - **其他业务**：19.87亿元，同比增长46.3%，主要由酒管业务带动。 - **酒店管理业务**：截至2026年H1，公司运营酒店总数超过3,500家，另有2,000余家酒店在筹备中，酒管业务表现突出。 - **度假业务**：营收11.99亿元，同比下降3.9%，主要由于地缘政治不确定性及机票价格高企抑制出境跟团游需求。 ### 3. 成本与费用控制 - **毛利率**：2026年H1达到68.3%，同比提升1.4个百分点，主要得益于营收规模扩大和销售成本占比下降。 - **销售费用率**：2026年H1为33.2%，同比微升0.1个百分点；2026年Q2为32.6%，同比下降0.3个百分点。 - **管理费用率**：2026年H1为7.1%，同比上升0.7个百分点；2026年Q2为7.7%，同比上升1.8个百分点，主要受2025年底收购带来的雇员福利开支及无形资产摊销影响。 ### 4. 用户运营情况 - **年付费用户**：2.54亿，同比增长0.9%。 - **过去12个月服务人次**：超20.4亿，同比增长2.7%。 - **平均月付费用户**：4,510万，同比下降3.0%。 ### 5. 生态布局与战略推进 - **酒店网络拓展**：依托艺龙酒店科技和万达酒店及度假村，加快酒店资源布局。 - **AI技术应用**：与微信AI等第三方平台合作，持续优化自有AI行程规划工具DeepTrip，提升用户体验与运营效率。 - **出行生态完善**：于2026年8月完成对嘀嗒出行的全面要约收购，持股约88.74%，进一步强化出行生态布局。 ## 关键信息 - 同程旅行在2026年H1展现出较强的主业韧性，尤其在住宿预订和酒管业务方面表现亮眼。 - 尽管部分业务如交通票务和度假业务受到外部因素影响，但整体盈利能力和财务指标仍保持稳定增长。 - 公司通过并购和合作持续完善生态布局，为未来增长奠定基础。 - AI技术的应用和酒店管理扩张是公司寻求第二增长曲线的重要方向。 ## 风险提示 - 居民旅游需求复苏不及预期； - 酒店管理与国际业务拓展不及预期； - AI技术落地赋能不及预期； - 并购整合协同效应不及预期。 ```