20260526-光大证券-同程旅行-00780.HK-_同程旅行_0780.HK_高油价拖累国内出行_国际业务与酒管业务加速成长_2026年一季报点评_陈_2页_269kb

报告摘要

同程旅行（0780.HK）2026年一季报总结

核心内容概述

同程旅行于2026年5月25日发布了一季度业绩公告，显示公司在高油价背景下仍保持稳健增长，国际业务与酒管业务表现尤为突出，整体盈利能力有所提升。

主要观点

整体业绩表现
2026年第一季度，公司营收为50.06亿元，同比增长14.4%，符合此前指引；经调整净利润为9.41亿元，同比增长19.4%，也符合指引。经调整净利润率提升至18.8%，同比增加0.8个百分点。
业务增长情况
- 住宿预订：营收达13.65亿元，同比增长14.7%，主要得益于间夜量与平均房价（ADR）的双增长，高品质酒店间夜量占比提升4.0个百分点，国际酒店间夜量增长显著。
- 交通票务：营收为21.24亿元，同比增长6.2%，受益于一站式出行解决方案优化用户体验，国际票务凭借价格优势和服务增长。
- 其他业务：营收达9.61亿元，同比增长59.6%，远超指引，主要得益于酒管业务扩张及万达酒店及度假村并表。
- 度假业务：营收为5.56亿元，同比下降5.0%，受地缘政治风险影响，出境跟团游需求承压。
收入结构优化与盈利能力提升
2026年一季度，公司毛利率达到69.8%，同比提升1.0个百分点；经调整净利润率提升至18.8%，同比增加0.8个百分点。盈利能力提升主要得益于：
- 营收增长带来的规模效应；
- 低毛利率度假业务占比下降，收入结构优化；
- AI技术的应用提升了运营效率。
用户增长
截至2026年3月底，公司年付费用户达到2.54亿，同比增长2.7%，创历史新高。
未来展望
面对燃油附加费上调、机票价格上涨及航班供给减少对长途游需求的压制，交通票务业务短期承压。公司已通过国际业务及机场接送、租车等衍生服务对冲压力，并优化营销费用投放结构，加大住宿业务推广力度。预计Q2及全年经调净利率有望同比提升。

关键信息

营收与利润
- 营收：50.06亿元（+14.4%）
- 经调整净利润：9.41亿元（+19.4%）
- 经调整净利润率：18.8%（+0.8pcts）
业务表现
- 住宿预订：13.65亿元（+14.7%）
- 交通票务：21.24亿元（+6.2%）
- 其他业务：9.61亿元（+59.6%）
- 度假业务：5.56亿元（-5.0%）
酒店运营情况
- 运营酒店总数：超过3,200家
- 筹建酒店数量：逾1,900家
用户数据
- 年付费用户：2.54亿（+2.7%）
风险提示
- 居民旅游支出不及预期
- 与大股东的战略合作不及预期
- 酒管业务与国际业务拓展不及预期
- AI变革风险