20241103-创元期货-锡周度报告_佤邦再度反对偷采_关注炼厂后续排产_14页_1mb

锡市周报核心摘要

当前市场状况

当前锡市场面临较高的宏观和基本面不确定性，导致盘面呈现震荡走势，短期内缺乏明确方向。

供应方面

• 主产地受限： 缅甸锡矿复产预期被佤邦11月1日发文再次强调反对私挖滥采而打破；进口锡矿锐减，缅甸以外地区也出现恢复性增长，但整体供应仍偏紧。
• 冶炼厂原料短缺： 西南地区冶炼厂缺矿情况持续，云南40%精矿加工费较五月高位下降，部分冶炼厂开工率下滑，11月排产可能下降，需关注产量下滑风险。

需求方面

• 终端需求尚可： 消费电子（集成电出口增长、部分产品排产回升）、新能源汽车、光伏、家电等领域需求数据表现尚可。
• 担忧边际走弱： 市场担忧半导体周期见顶回落，部分需求领域存在走弱趋势。

库存与展望

• 库存： 锡锭去库周期延续3-4个月，但仍处于小幅去库阶段，远期库存（LME）开始累库。
• 展望： 弱预期和强现实形成分歧。在强现实逻辑（近端原料短缺、需求尚可）逐步加强的背景下，短期内锡价可能获得支撑反弹；长线看，弱预期（缅甸复产、需求走弱、宏观不确定性）才是主导。
• 关注点： 美国大选结果及其对经济的影响、佤邦政策动态、冶炼厂实际排产数据。

总体观点

市场正处于强现实（原料短缺近端压力）与弱预期（远端复产及需求担忧）的博弈中，导致价格震荡。后市需关注强现实逻辑是否会持续加强以及宏观不确定性的变化。