20250721-东海期货-沪锡周度分析_缅甸佤邦复产进行时_上行空间有限_14页_1mb

观点总结

宏观

• 美联储6月通胀反弹，经济强劲，零售和失业金数据超预期，降息预期降温，美元走强。
• 工信部即将推出有色金属等行业稳增长方案，侧重结构调整与淘汰落后产能，可能对有色金属市场形成支撑。

供应

• 云南、江西精炼锡产能持续回升，目前开工率已恢复至前期水平。
• 缅甸佤邦锡精矿发运逐步恢复，但复产进度缓慢，主要受限于政策调整。

需求

• 光伏需求透支，市场竞争激烈，终端消费疲软，产销顺序出现递减。
• 电子行业如半导体、电脑等仍有增长，但影响有限，总体需求偏弱。

价格与库存

• 当前市场属于多空博弈，社会库存回升，基本面对价格支撑不确定。
• 影响上行空间的因素包括高关税、复产进度与需求旺季未到来。

核心影响因素

• 需求疲软：光伏透支影响明显，淡季效应加深。
• 供应增量温和：产能恢复不及历史水平，进口锡精矿维持高位，缅甸增量缓慢。
• 宏观调整：前期政策释放对有色金属有一定提振，但需验证实施力度。