20241027-广发期货-有色金属锡周报_美大选在即_降息预期反复波动_以及缅甸佤邦复产预期_锡价震荡_22页_2mb

2024年10月27日有色金属锡周报总结

一、宏观与品种观点

1. 宏观因素：美国大选临近，美联储降息预期反复波动，叠加缅甸佤邦的锡矿复产进度尚不明确，导致锡价呈现宽幅震荡。
2. 基本面：供给端，缅甸锡矿进口量大幅下降，冶炼厂加工费下调；需求端，焊锡开工率回升，半导体需求增长，库存拐点出现，主动累库阶段开启。综合来看，锡价短期可能受到宏观事件和基本面供需的双重扰动。

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二、供应端分析

1. 进口锡矿：2024年9月，中国进口锡矿同比减少，主要源于缅甸锡矿出口政策调整，以及季节性影响。预计年底前进口量仍将处于低位。
2. 国内产量与库存：云南、湖南锡矿加工费下调，冶炼厂原料供应紧张，云南部分企业考虑减少下月排产。社会库存小幅增加，但仍处低位震荡。

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三、需求端分析

1. 焊锡需求：9月国内焊锡开工率上行，订单量增加，主要集中于假期备货。未来市场关注终端消费是否持续回暖。
2. 半导体市场：全球半导体销售额延续增长，晶圆厂产能利用率大幅上行。日本、台湾以及韩国半导体库存拐点已现，需求有望支撑下游锡消费。

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四、库存及升贴水

1. 现货市场价格：国内现货升贴水震荡上涨，进口窗口持续关闭，进口盈利窗口短期不具可持续性。
2. LME库存与升贴水：伦锡升贴水小幅回暖，社会库存小幅累库，后续重点跟踪供需变化。

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总体结论：短期锡价受大选及缅甸复产进程影响呈现宽幅震荡，中长期则需关注基本面供需修复及下游消费需求的持续性。建议投资者保持观望，灵活应对波动风险。