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吉利汽车（175.HK）2021年业绩与战略分析总结

核心内容

吉利汽车在2021年3月26日发布了其财务与战略分析报告，内容涵盖公司2020年业绩表现、2021年产品规划、新品牌极氪的成立及其战略意义，以及对股票目标价格的调整和投资评级。

2020年业绩回顾

• 营业收入：全年实现921.1亿元，同比下滑5.4%。
• 归母净利润：全年实现55.34亿元，同比下滑32.4%。
• 下半年表现：2020年下半年营业收入同比增长10.9%至552.9亿元，但归母净利润同比下滑22.7%至32.3亿元。
• 盈利指标：
  • 毛利率：16.0%
  • 净利率：6.0%
  • ROE：9.3%

2021年产品规划

• 新车发布：2021年公司计划发布5款新车，包括：
  • 吉利品牌：基于CMA架构的SUV星越L（年中交付）。
  • 帝豪品牌：换代产品（下半年上市）。
  • 领克品牌：基于SPA架构的大型SUV。
  • 几何品牌：全新纯电车型。
  • 极氪品牌：首款车型（原领克zero）于4月上海车展接受预定，9月交付，预计售价30-50万。
• 产品升级：公司从2021年三季度开始进行核心车型更新换代，预计有助于提升销量和盈利能力。

极氪品牌的成立与战略意义

• 成立背景：极氪由吉利汽车与吉利控股集团共同投资，双方持股比例分别为51%与49%，计划现金注资20亿元。
• 品牌定位：极氪定位于豪华品牌，与特斯拉、小鹏汽车、理想、蔚来汽车等竞争。
• 产品优势：极氪首款产品在续航、设计、尺寸和操控性等方面处于行业顶尖水平。
• 商业模式挑战：极氪的最大挑战在于商业模式的创新，公司计划通过员工跟投计划和客户信托计划吸引人才和打动消费者。

目标价格与投资评级

• 目标价格调整：考虑到2020年业绩不及预期、吉利与沃尔沃合并重组改为合作、以及智能电动车公司股价与估值下跌等因素，公司目标价被下调至40港元。
• 上涨空间：较现价（2021-03-25为19.6港元）有103%的上涨空间。
• 预测市盈率：
  • 2021年：32.1倍
  • 2022年：23.2倍
• 投资评级：维持买入评级，预期未来6个月投资收益率为15%以上。

财务预测与指标分析

财务状况

风险提示

• 科创板上市失败
• 疫情恶化
• 极氪发展不如预期

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：40港元
• 现价：19.6港元（2021-03-25）
• 预测收益：未来6个月投资收益率预期为15%以上

公司动态与市场表现

• 总市值：193,220.78百万港元
• 流通市值：193,220.80百万港元
• 总股本：9,818.70百万股
• 流通股本：9,818.70百万股
• 12个月低/高（港元）：10/36.45
• 平均成交（百万港元）：2,714.86

股东结构

• 李书福：41.2%
• 其他：58.8%
• 总共：100.0%

财务分析要点

• 盈利能力提升：预计2021年毛利率提升至18.0%，净利率提升至8.8%，ROE提升至14.1%。
• 现金流管理：预计2021年营运现金流为15,853百万元，投资活动现金流为-7,211百万元，融资活动现金流为-1,921百万元。
• 库存与应付款管理：库存周转天数预计为20天，应付账款天数预计为196天，应收账款天数预计为110天。

重要提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 安信国际及其关联方可能持有或买卖报告中提到的公司证券，且可能存在利益冲突。