2021年大宗商品行情展望：阴霾终将散去，商品重现荣光_21页_3mb

2021年大宗商品行情展望总结

核心内容

2021年，大宗商品预计将维持牛市趋势，主要逻辑包括：

• 疫情影响持续减弱，疫苗普及将加速全球经济复苏；
• 全球经济同步复苏，尤其中国率先实现V型复苏；
• 宏观政策维持宽松基调，为商品市场提供支撑；
• 制造业投资和消费将成为新的增长点，带动商品需求回升。

主要观点

1. 疫情影响持续弱化

• 全球疫情仍在蔓延，但死亡率大幅下降，经济冲击减弱；
• 中国疫情防控成效显著，疫情对经济的影响逐步减弱；
• 疫苗研发进展顺利，有望在2021年1、2季度大面积普及，加速经济复苏。

2. 全球经济同步复苏

• 主要经济体采取大规模财政刺激和宽松货币政策，缓解经济冲击；
• 美国经济复苏显著，失业率下降，消费信心回升；
• 全球PMI指数同步回升，显示制造业和服务业正在修复；
• 多国出口增速回升，印证全球经济复苏趋势。

3. 中国经济率先复苏

• 中国经济在2020年实现V型复苏，主要得益于宽松政策和防疫成效；
• 基建投资增速高位，但2021年或因财政约束而放缓；
• 房地产投资保持韧性，但未来或呈现“前高后低”走势；
• 制造业投资有望在库存周期和产能扩张带动下明显回升；
• 消费市场有望加速回暖，特别是聚集性消费如旅游、电影等。

4. 政策维持宽松基调

• 美联储维持宽松政策，预计直到2023年都不会加息；
• 欧央行继续宽松，购债计划加码，宽松政策可期；
• 美国财政刺激政策落地，将有效提升通胀预期；
• 中国货币政策温和收紧，财政政策保持积极但力度减弱。

关键信息

• 2020年商品表现：全年商品综合指数上涨19.18%，其中黑色商品指数上涨59.86%，成为明星板块；能源化工品指数下跌17.85%，成为表现最差板块。
• 2021年预期：商品需求稳健回升，具备长期牛市基础，板块轮动加快。
• 风险提示：海外疫情反复、政策过快收紧是主要风险点。

结论

2021年，随着疫情逐步控制、全球经济复苏、政策宽松，大宗商品市场将受益于需求回暖和通胀预期上升。金属类品种因投资修复较快，前期表现强势，而化工、农产品等板块随着终端消费回暖，也将迎来大幅反弹。总体来看，商品市场有望迎来新一轮牛市。

板块轮动预测

• 前期强势板块：与投资相关的金属类品种；
• 后续有望反弹板块：能化、农产品等受终端消费带动的板块；
• 政策利好的板块：大金融、消费、科技等。

附：关键数据

• 美国失业率从13.3%降至6.7%；
• 中国疫情高峰在2月，3月中旬后持续改善；
• 美联储点阵图显示2023年前不会加息；
• 美国2020年推出5轮财政刺激，累计达3万亿美元；
• 商品综合指数全年上涨19.18%。

投资建议

• A股市场：看好顺周期板块（如大金融、消费）和长期政策利好的板块（如科技）；
• 大宗商品：坚定看多，关注板块轮动机会。

风险提示

• 海外疫情反复；
• 政策过快收紧。

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