20240324-中国银河-爱美客-300896.SZ-核心产品增势延续_持续构筑未来增长极--2023年年报业绩点评_4页_307kb

总结

公司业绩：爱美客发布2023年年度报告，实现营业收入2869亿元，同比增长4799%；归母净利润1858亿元，同比增长4708%；扣非净利润1831亿元，同比增长5295%；2023年第四季度营收699亿元，同比增长5555%。

产品分析：核心产品驱动增长，溶液类业务营收1671亿元，增长2922%，毛利率94.48%；凝胶类业务营收1158亿元，增长8143%，毛利率97.49%。代表性产品如“嗨体”和“濡白天使”表现强劲，推动整体增长。盈利能力提升，毛利率同比提升0.25个百分点至95.09%，受益于高毛利产品收入占比增加。

研发投入与创新：2023年研发投入250亿元，占营收87.2%，核心管线包括“宝尼达20”、“注射用A型肉毒毒素”等在研产品，持续推进技术转化。合作引入司美格鲁肽和国际医美设备，扩展市场。

财务预测：预计2024年至2026年归母净利润分别为2484亿元、3299亿元、4337亿元，同比增长率分别为33.64%、32.85%、31.45%；EPS预计为1.148元、1.525元、2.004元，对应PE从39倍降至16倍。

投资建议：维持“推荐”评级，基于核心产品稳健增长、合规龙头地位和强产品矩阵。

风险提示：消费复苏不及预期、政策不确定性、新产品推广或上市延迟可能影响增长。