20230919-国盛证券-爱美客-300896.SZ-业绩持续稳增_丰富产品矩阵支撑长期空间_3页_712kb

爱美客公司点评报告总结

业绩表现：
爱美客2023年上半年业绩表现强劲，实现营收1459亿元（同比增长64.93%），归母净利润963亿元（同比增长64.66%），归母扣非净利润934亿元（同比增长65.37%），毛利率高达95.41%。

核心产品亮点：

• 嗨体系列：作为核心产品表现稳健，凭借口碑与渠道优势持续放量。
• 凝胶类产品：实现营收566亿元，同比增长139%。
• 濡白天使：全新增长曲线亮眼，驱动公司收入和盈利能力提升。

新品拓展再生市场：
2023年7月推出的再生类新品“如生天使”定位面部软组织填充，与濡白天使互补，有望快速提升在再生市场中的份额。

产品矩阵与研发：

• 拥有9项医疗器械注册证，同比增长2项。
• 进行中的临床项目包括肉毒毒素、利拉鲁肽等多种产品。
• 丰富的产品管线有望打开公司在肉毒素、体重管理等新赛道的中长期成长空间。

盈利预测：
维持2023-2025年营收预测为2952亿、4254亿、5759亿元，同比增长分别为50.0%、41.9%、32.8%。对应2023年PE为47倍，评级为"买入"。

风险提示：
行业监管、产品研发与注册、终端需求增长及并购不及预期等风险。

财务侧重要：

• 经营性现金流良好，现金分红率高达415%，体现稳定性和股东回报信心。
• 产品矩阵丰富，研发实力强，为未来增长提供强力支撑。