文档总结
核心内容概述
本报告为招商证券计算机行业周报2019年12月15日，主要聚焦于TPMS强制安装政策对计算机行业的影响，以及车载芯片自主替代的前景。同时，报告也对计算机行业整体表现、重点公司、投资建议及风险提示进行了详细分析。
主要观点
1. TPMS政策即将实施，推动行业增长
- 政策背景：2020年1月1日起，我国将强制安装TPMS，成为全球第四大TPMS强制安装经济体。
- 安全效益：TPMS可大幅降低因胎压异常导致的交通事故比例，从77%降至3%。
- 经济效益：TPMS可每年节约燃油消耗约101万吨，节约燃油费用约76亿元。
- 市场空间：2020年我国TPMS市场空间约为72亿元，预计2025年后后装市场将出现集中爆发。
2. 国内TPMS市场格局
- 市场垄断：当前TPMS市场由保隆科技、大陆及森萨塔三家企业垄断，其中保隆科技占有率最高（29%）。
- 芯片垄断：TPMS芯片主要由英飞凌、飞思卡尔及NXP等外国企业垄断，英飞凌占比超50%。
- 国产突破：四维图新的全资子公司杰发科技成功研制国产TPMS传感器芯片，并已获得数万颗订单，打破外资垄断。
3. 车载芯片自主替代前景广阔
- 行业特性：车载芯片行业更新换代快、初始投资高、回报周期长，我国在该领域相对落后。
- 市场空间：全球车载传感器市场约2000亿元，芯片成本占62%，全球车载传感器芯片市场约1200亿元，国内约280亿元。
- 国产进展：华为、大唐恩智浦、四维图新、北京君正、比亚迪、中芯国际、华虹宏力等企业正在加快布局车载芯片领域，尤其是华为以Tier1身份进入该市场，带来新的发展契机。
4. 计算机行业整体表现
- 行业涨幅：2019年12月第三周，计算机板块上涨3.80%，涨幅前五包括东方通、立思辰、四方精创、京天利、虹软科技。
- 行业展望：2020年有望成为5G应用爆发初期，推动云计算、智能驾驶、智慧医疗、工业控制等行业的快速增长。
- 研发提升：我国科技企业自主研发能力提升，A股计算机公司研发占比持续增长，与华为等科技巨头合作增强自主能力。
5. 投资建议
- 重点推荐：四维图新，其自主研发TPMS芯片打破外资垄断，市场空间广阔，预计19-21年净利润为4.78/5.15/7.25亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 推荐标的：包括“6龙头”（用友网络、恒生电子、四维图新、广联达、启明星辰、同花顺）和“6成长”（中新赛克、创业慧康、思创医惠、绿盟科技、超图软件、石基信息）等。
关键信息
1. 行业规模数据
| 指标 |
数值（只） |
占比% |
| 股票家数 |
194 |
5.2 |
| 总市值（亿元） |
22815 |
4.1 |
| 流通市值（亿元） |
16088 |
3.5 |
2. TPMS市场数据
| 指标 |
2019年12月 |
| 市场空间（亿元） |
72 |
| 2020年全球需求量 |
3.48亿颗 |
| 2025年后后装市场 |
集中爆发 |
3. 四维图新盈利预测
| 年份 |
净利润（亿元） |
| 2019 |
4.78 |
| 2020 |
5.15 |
| 2021 |
7.25 |
4. 车载芯片市场空间
| 类型 |
全球市场（亿元） |
国内市场（亿元） |
| 传感器芯片市场 |
1200 |
280 |
| MCU芯片市场 |
1500-1800 |
400 |
5. 国内外车载芯片厂商对比
| 排名 |
企业名称 |
地区 |
MCU营收（亿元） |
市场占有率 |
应用领域 |
| 1 |
NXP |
荷兰 |
2914 |
19% |
智能卡、汽车电子 |
| 2 |
Renesas |
日本 |
2458 |
16% |
汽车电子、通信设备 |
| 3 |
Microchip |
美国 |
2027 |
14% |
工业控制、汽车电子 |
| 4 |
Samsung |
韩国 |
1866 |
12% |
消费电子 |
| 5 |
ST |
意大利、法国 |
1573 |
10% |
电机控制、物联网 |
| 6 |
Infineon |
德国 |
1106 |
7% |
汽车电子、工业控制 |
| 7 |
TI |
美国 |
835 |
6% |
工业控制、汽车电子 |
6. 国内半导体企业进展
| 企业 |
细分方向 |
新成绩 |
| 华为海思 |
汽车电子半导体设计 |
2019年5月成立智能汽车BU，与国内多家企业签署合作协议。 |
| 大唐恩智浦 |
汽车电子半导体设计 |
中国首个符合AEC-Q100标准的车规级门驱动芯片。 |
| 四维图新 |
汽车电子半导体设计 |
收购杰发科技，主攻车载、车控类芯片解决方案。 |
| 北京君正 |
CIOS图像传感器 |
收购豪威科技、思比科，布局CMOS市场。 |
| 比亚迪 |
新能源汽车IGBT |
布局IGBT全产业链，包括芯片设计、制造、封装、测试及新能源汽车应用。 |
| 中芯国际 |
代工制造 |
收购意大利LFoundry公司，获得8英寸生产线。 |
| 华虹宏力 |
代工制造 |
深耕FS-IGBT工艺产品，推出7600Y1200Y、1700V等车规级IGBT器件工艺。 |
风险提示
- 政策风险：国产化政策推进不及预期。
- 业绩风险：公司业绩不及预期。
- 市场风险：市场竞争加剧，影响市场份额。
- 商誉减值风险：公司可能存在商誉减值风险。
- 整车销量风险：若整车销量持续下滑，将影响TPMS芯片需求。
图表目录
- 图1：万通智控股价走势图（20191101至今）
- 图2：保隆科技股价走势图（20191101至今）
- 图3：2018年全国TPMS市场格局
- 图4：2013-2018年我国汽车产量
- 图5：传感器芯片工作原理
- 图6：微控制芯片工作原理
- 图7：招商计算机核心“6+6”指数推荐至今历史表现
- 图8：招商计算机核心“6+6”指11月至今历史表现
- 图9：计算机行业历史PEBand
- 图10：计算机行业历史PBBand
重要公告回顾
- 启明星辰向子公司增资，强化安全业务。
- 易联众与微医集团签署采购合同。
- 天泽信息收到政府补助1319万元。
- 达华智能股票期权与限制性股票激励计划首次授予条件达成。
- 金融壹账通下调IPO发行价。
- 华为在贵安新区成立云计算公司。
- 苹果前高管公司研发低成本自动驾驶硬件。
- 腾讯云发布七大新品，AI与大数据领域全线升级。
- 微软停止支持Windows 7，建议升级至Windows 10。
行业新闻回顾
- 中国联通与奇安信成立云盾智慧安全公司。
- 阿里巴巴上海研发中心启用，平头哥、阿里云入驻。
- 央行贸易金融区块链平台业务量达823亿元。
- IDC预测2020年中国AR/VR投资占比超全球30%。
- 工信部发布第三批行业标准，涵盖5G、IPv6、人工智能等。
- 华为开发者大会发布鸿蒙OS，加速国产化进程。
分析师承诺
- 每位分析师在报告中清晰、准确地反映了其研究观点。
- 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅在5-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，指数将跑赢基准 |
| 中性 |
行业基本面稳定，指数跟随基准 |
| 回避 |
行业基本面向淡，指数将跑输基准 |
重要声明
- 本报告由招商证券编制，具有合法证券投资咨询业务资格。
- 信息来源于公开资料及招商证券研究。
- 分析结果基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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