20221206-天风证券-中国科培-01890.HK-加大校园师资投入_推进高质量稳健发展_6页

中国科培（01890）2022年总结

核心内容概述

中国科培（01890）在2022年实现了收入和利润的稳健增长，主要得益于在校学生人数的增加以及学费和住宿费的提升。公司持续加大校园师资投入，推进高质量发展，同时通过产教融合和校企合作提升办学质量与就业竞争力。公司预计未来内生增长将保持稳定，并受益于国家对职业教育的政策支持。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 收入增长：FY22公司总收入为14.4亿元，同比增长28.6%。
• 学费收入：FY22学费收入为13.28亿元，占总收入的92.3%，同比增长28.5%。
  • 本科课程：收入10.81亿元，占比75.1%，同比增长40.8%。
  • 大专课程：收入0.88亿元，占比6.1%，同比减少20.3%。
  • 成人大学课程：收入0.76亿元，占比5.3%，同比减少1.5%。
  • 中等职业教育：收入0.83亿元，占比5.7%，同比增长6.3%。
• 住宿费收入：0.95亿元，同比增长30.9%。
• 其他教育服务费收入：0.17亿元，同比增长26.4%。
• 毛利与净利：FY22毛利为9.03亿元，同比增长17.4%；调后净利为7.55亿元，同比增长15.1%。
• 分红政策：董事会建议派付末期股息每股0.06港元，FY22分红率为30%。
• 现金流与负债：截至2022年8月31日，公司现金及现金等价物为12.0亿元；资产负债率上升至56.4%。

2. 学生人数增长

• 在校学生人数：截至2022年8月31日，公司在校学生人数为11.99万名，同比增长14.6%。
• 22/23学年预计人数：约12.65万人，再创新高。
• 分课程人数：
  • 本科课程：5.53万名，同比增长42.7%。
  • 大专课程：4744名，同比减少24.5%。
  • 成人大学课程：5.07万名，同比减少0.8%。
  • 中等职业教育：9156名，同比增长7.7%。

3. 新校管理成效显著

• 新加入集团网络的三所学校新学额增长超过30%。
• 淮北理工学院、马鞍山学院、哈尔滨石油学院等新校招生指标均显著增长，报到率超95%。
• 马鞍山学院资产负债率由60%降至50%，贷款利率下降100BPS。

4. 政策利好

• 职业教育政策：2021年10月《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》鼓励职业本科教育，招生规模不低于高等职业教育的10%。
• 《职业教育法》修订：2022年5月实施，支持民办职业教育发展，鼓励企业参与产教融合。
• 教育布局优化：2022年11月教育部等五部门发布《职业学校办学条件达标工程实施方案》，要求优化职业教育布局和条件。

5. 战略举措

• 师资建设：引进600余名高质量教师，中级及以上职称人数增加；引入KPI考核机制，将薪酬与教学质量挂钩。
• 科研发展：承担69项省级科研项目，发表45篇核心期刊论文。
• 校园建设：投入建设现代化校园及实验实训室，如物联网实验室、VR+物流一体化实验室、人工智能教室等。
• 产教融合：与小鹏汽车、阿里巴巴、科大讯飞等企业合作，建立产业学院及实训基地；与政府合作建立工程师学院。
• 就业服务：2021年邀请超5000家企业参加招聘会，提供超20万个就业岗位，就业率均高于90%。

6. 盈利预测

• 未来收入预测：FY23-25收入分别为19.0亿、22.9亿、26.3亿元人民币。
• 调后净利预测：FY23-25分别为10.2亿、12.5亿、14.3亿元人民币。
• EPS预测：0.50元、0.62元、0.71元人民币/股。
• PE预测：4.4x、3.6x、3.1x。

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 风险提示：
  • 招生情况不及预期；
  • 学费提价不及预期；
  • 学校分类登记进程不及预期。

总结

中国科培（01890）在2022年实现了收入与利润的双增长，受益于学生人数增加及学费、住宿费上涨。公司持续推进高质量发展，加强师资和科研投入，优化校园设施，深化产教融合。同时，国家对职业教育的政策支持为公司未来提供了良好的发展环境。尽管存在招生、学费及登记进程等风险，但公司基本面稳健，盈利预测乐观，维持买入评级。