20231207-天风证券-中国科培-01890.HK-实施高质量发展_培养应用型人才_3页_367kb

港股公司报告|中国科培(01890)

关键信息与业务概况：

• 非必需性消费支援服务，投资评级“买入”，目标价132港元。
• FY23收入1517亿港元（+54%），学费收入占比93%（+8pct至931%），高等教育课程带动增长。
• 存在现金流动性充裕（截至2023.8月现金899亿港元），在学人数1208万，同比增长8%。

发展战略与成果：

• 实施“高质量发展”战略，聚焦应用型人才培养，优化学生结构，本科占比提升62pct。
• 助力产业发展：加强校企合作，推进新能源、信息技术、人工智能等领域的专业布局。

财务与增长预期：

• FY23毛利率降至57.6%（-5.1pct），净利润增长53%至790亿港元（调后）。
• 投资评级调整：预计2024-26年收入为164、176、192亿港元，净利润78、83、90亿港元，估值PE从31x降至27x。

风险提示：

• 招生及学费增长不及预期、政策调整等风险。

摘要核心点
实行高质量发展战略、本科结构性增长、加大产教融合动作，但面临高估值调整风险，投资建议仍维持“买入”评级。