20130914-兴业证券-家用电器行业_研究周报-8月主要家电生产端表现良好_16页_888kb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2013年9月9日至15日家用电器行业的走势、市场动态、行业运行数据以及重点公司估值情况。整体来看，家电行业在8月表现出良好的生产端增长，但零售端表现有所分化，尤其是小家电需求疲软。在盈利能力和估值方面，部分龙头企业表现突出，行业整体仍具有投资价值。

主要观点

• 行业走势：

  • 家电行业指数本周上涨3.20%，跑赢上证指数（-1.30%）。
  • 各子行业中，黑电涨幅最大（5.89%），白电次之（3.38%），小家电（2.17%）和家电上游（0.32%）表现相对平稳，厨卫电器（0.82%）和家电（3.20%）小幅上涨。
  • 家电行业整体相对A股剔除银行后的溢价率为0.67，较近两年均值溢价5%。

• 市场动态：

  • 8月家电消费市场整体平稳，但环比有所恢复，其中空调、抽油烟机等产品增速较快。
  • 7月家电利润率表现分化，空调、冰洗行业表现较好，而黑电行业利润率下滑。
  • 面板需求方面，Displaysearch预计国内整机厂四季度面板需求可能乏力，但新的能效补贴政策或将在年底重启，对高能效产品有利。

• 重点公司表现：

  • 格力电器、美的电器、老板电器等公司因行业地位和盈利能力被重点推荐。
  • 厨卫电器领域，老板电器表现优异，是重点推荐对象。
  • 小家电方面，九阳股份、美的电器表现相对较好，而苏泊尔表现不佳。

关键信息

行业数据

重点公司估值

盈利预测及估值

风险提示

• 行业销量增速不达预期
• 行业内竞争加剧

投资建议

• 推荐行业：空调行业龙头（格力电器、美的电器）及厨卫电器（老板电器）
• 谨慎关注：小家电需求疲软、电视行业受面板需求影响

结论

家电行业在8月生产端表现良好，尤其空调、抽油烟机等产品增长显著，而零售端表现分化，小家电需求疲软。行业盈利能力持续改善，空调行业表现最优，黑电行业相对较弱。基于行业竞争格局和盈利能力，分析师重点推荐格力电器、美的电器和老板电器，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。