20130914-中国银河-家用电器_行业周报-看好家电四季度盈利水平提升_34页_2mb

家电行业周报总结（2013年9月14日）

核心内容

2013年8月，家用电器和音像器材零售额达533亿元，同比增长12.8%，增速环比提升5.3个百分点。1-8月累计零售额达4345亿元，同比增长14.7%。家电行业整体呈现平稳恢复趋势，龙头企业上半年业绩增长良好，四季度盈利水平有望提升。

主要观点

1. 行业数据稳健增长
   家电行业在2013年8月实现零售额增长，且1-8月累计增长高于8月增速。社会消费品零售总额同比名义增长13.4%，家电板块表现优于大盘。

2. 原材料价格维持低位
   国际大宗原材料如铜、铝价格持续下跌，面板价格受季节性影响回调，但预计四季度将有所企稳。原材料价格低迷有利于提升家电企业盈利水平。

3. 行业动态：智能电视崛起，生态竞争加剧
   电视行业正向大尺寸、超高清和智能化方向发展，互联网企业与传统电视厂商合作频繁。乐视、腾讯、TCL、创维、小米等企业纷纷推出智能电视产品，竞争格局进一步优化。

4. 公司动态：龙头企业发展稳健，部分企业拓展新业务

   • 格力电器自愿召回出口除湿机，但不会影响业绩。
   • 美的集团将于9月18日整体上市，整合资源。
   • 青岛海尔因重大事项停牌。
   • 兆驰股份扩大经营范围，为与运营商合作做准备。
   • 海信发布大尺寸超清智能电视，智能战略持续推进。
   • 三星显示器在全球中小型面板市场占有率首破30%。

5. 股价表现：家电板块防御性强，跑赢大盘
   家电板块自2013年以来上涨16.36%，而沪深300指数下跌1.35%。板块具备较强的防御性，估值合理，具有投资吸引力。

关键信息

行业趋势

• 家电行业整体呈现增长趋势，尤其是白电企业。
• 智能化、大尺寸、超高清成为行业主要发展方向。
• 2013年四季度将是家电销售旺季，彩电和空调企业将加大新品上市力度，有望带动销售增长。

原材料与成本

• 大宗原材料价格维持低位，有利企业盈利。
• 面板价格受补贴退出影响有所回落，但预计四季度将逐步回升。

企业表现

• 格力电器：召回出口除湿机，不影响业绩，估值较低，具有安全边际。
• 美的集团：整体上市，推动业绩增长，盈利水平提升。
• 海信电器：智能电视业务增长明显，推出VIDAA4K产品，提升用户体验。
• 青岛海尔：因重大事项停牌，需关注后续发展。
• 兆驰股份：LED业务增长显著，带动整体盈利。
• 奥马电器：电商渠道增长翻倍，提升盈利。
• 三花股份：空调元器件业务受益于新能效标准，盈利增长。

投资建议

• 推荐关注：具备较强安全边际和稳定增长的大白电龙头（格力电器、美的集团）；具有驱动因素的二线白电企业（海信科龙）；厨电企业（老板电器、华帝股份）。
• 谨慎推荐：低估值的黑电企业（海信电器、TCL集团）；受补贴退出影响的彩电企业；以及具备外延式扩张潜力的企业（如合肥三洋）。

总结

家电行业在2013年整体表现稳健，四季度盈利水平有望提升。行业竞争格局优化，智能化、大尺寸、节能化成为主要发展趋势。原材料价格低位运行，有利于企业盈利。龙头企业如格力、美的、海信表现突出，具备较强的投资价值。建议投资者重点关注具备稳定增长、较强安全边际以及未来增长潜力的公司，同时留意政策变化与市场动态。