20140316-宏源证券-食品饮料行业_避险情绪将进一步推高白酒估值_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2014年3月16日发布的食品饮料行业周报指出，随着避险情绪的上升，白酒板块估值有望进一步修复。同时，乳品行业因洋奶粉质量问题而受到关注，国产乳品龙头可能受益于消费者信任的恢复。此外，行业动态与企业表现也显示出不同趋势，部分公司业绩增长，部分则面临挑战。

主要观点

• 白酒板块：市场避险情绪升温，资金可能进一步向白酒板块倾斜，推动估值修复。尽管一季报普遍表现不佳，但高端酒与光瓶酒仍具推荐价值。建议选择品牌与渠道根基牢固且估值较低的标的，如贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等。
• 乳品板块：315晚会曝光澳妙可婴幼儿奶粉篡改保质期及部分鱼肝油企业违规生产婴幼儿食品，引发对洋奶粉安全性的担忧。国产奶粉龙头有望受益，建议加大乳品配置。推荐标的包括伊利股份、汤臣倍健，关注双汇发展和南方食品，长期推荐三全食品和好想你。
• 行业动态：部分企业如金枫酒业完成定增，引入永辉超市，有助于改善产品结构与营销网络。承德露露净利润增长50%，期待核桃露产品的发展。而金种子酒净利润下滑76%，显示行业调整期的挑战。
• 原材料价格：上周生猪与猪粮比价环比下降，生鲜奶价格稳中有降，大豆与花生价格略有上涨，玉米与小麦价格保持不变。这些价格变动对食品饮料行业的成本与利润产生一定影响。

关键信息

一周行业新闻

• 央视315曝光：澳妙可婴幼儿奶粉篡改保质期，部分鱼肝油企业违规生产婴幼儿食品。这表明进口乳粉存在安全风险，国产乳品龙头可能受益于消费者信心的恢复。

一周企业新闻

• 贵州茅台：重申“赖茅”商标权，商标于3月28日正式生效，标志着茅台镇中小企业在“赖茅”商标上的争议有望结束，茅台有望通过该品牌拓展中低端市场。
• 金种子酒：净利润下滑76%，主要因中高端产品销售下降及费用投入增加，显示行业调整期的困难。
• 承德露露：净利润增长50%，期待核桃露产品成长，同时通过渠道改革和产品结构调整提升竞争力。
• 上海梅林：聚焦双主业，净利润增长11%，未来业绩释放动力足。
• 金枫酒业：定增引入永辉超市，用于黄酒改造与品牌建设，有望提升盈利能力和市场占有率。

原材料及产品价格监测

• 生猪与猪粮比价：环比上周分别下降1%和2.2%，环比上月分别下降3%和4%。
• 生鲜奶与牛奶：生鲜奶价格环比下降1%，牛奶价格环比上涨1%。
• 大豆与花生：批发均价环比上月分别上涨2%和8%，环比上周分别持平和上涨3%。
• 玉米与小麦：价格保持不变。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为17.85X，行业上涨2.47%，成为唯一上涨的一级行业。
• 白酒板块：动态市盈率为11.25X，动态市净率为11.8X。
• 乳品板块：动态市盈率相对沪深300为13.8X，动态市净率为4.1X。
• 啤酒与葡萄酒：啤酒板块下跌1.2%，葡萄酒板块表现平稳。
• 国际可比公司：如帝亚吉欧、可口可乐、百事等，其估值与盈利能力在不同区域有所差异。

推荐标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。
• 乳品：伊利股份、汤臣倍健、关注双汇发展与南方食品。
• 食品饮料：三全食品、好想你、克明面业、古越龙山。

行业趋势

• 白酒行业：市场对白酒的态度正在由悲观转向中性甚至乐观，建议关注高端与光瓶酒。
• 乳品行业：国产奶粉龙头有望受益于洋奶粉质量问题，建议加大配置。
• 食品饮料行业：行业集中度提升，龙头企业在营销与渠道拓展方面表现突出。

总结

本周报告强调了避险情绪对白酒板块的利好，同时指出乳品行业因质量问题面临挑战与机遇。建议投资者关注白酒与乳品板块，特别是具备品牌与渠道优势的龙头企业。此外，部分企业如金枫酒业与克明面业通过定增和渠道深耕提升市场竞争力，值得关注。