20161220-广发证券-航空机场11月报告_国内票价承压下滑_机场吞吐同比提升_24页_1mb

航空机场11月报告总结

核心内容概览

2016年11月，中国航空与机场行业整体呈现票价承压下滑、吞吐量同比提升的趋势。航空板块方面，综合票价折扣指数有所波动，航空公司供需结构与客座率数据分化，飞机引进数量同比减少。机场板块则显示起降架次同比上升，但不同等级机场增长幅度不一。此外，航油成本和汇率变动对行业构成影响，存在一定的风险因素。

一、航空板块

1.1 高频票价折扣数据

• 一线互飞：航空综合票价折扣指数1、5、7、9天上涨，3天下跌。12月14日，1、3、5、7、9天平均折扣分别为6.78、5.84、5.07、4.66、5.62折。
• 一线飞二线：1、7、9天上涨，3、5天下跌。12月14日，1、3、5、7、9天平均折扣分别为6.26、5.21、4.73、4.63、5.39折。
• 二线互飞：1、5、7天下跌，3、9天上涨。12月14日，1、3、5、7、9天平均折扣分别为4.48、4.21、3.99、3.87、4.06折。
• 主要航线：
  • 北京-上海：1、5、7、9天下跌，3天上涨。
  • 上海-深圳：5、7、9天下跌，1、3天上涨。
  • 北京-广州：7、9天下跌，1、3、5天上涨。
  • 上海-广州：1、5、7、9天下跌，3天上涨。
  • 北京-成都：1、3天上涨，5、7、9天下跌。
  • 北京-深圳：1、3、5、9天下跌，7天上涨。
  • 广州-成都：1、5、9天下跌，3、7天上涨。
  • 上海-成都：1、5天上涨，3、7、9天上涨。
  • 上海-西安：1、3、7天上涨，5、9天下跌。
  • 武汉-广州：1、3、5、9天下跌，7天上涨。

1.2 客公里收益和客座率情况

• 总体航线：客公里收益同比-3.67%，客座率同比+0.97%。
• 国内航线：客公里收益同比-3.34%，客座率同比+0.55%。
• 国际航线：客公里收益同比-10.54%，客座率同比+1.86%。
• 地区航线：客公里收益同比+0.68%，客座率同比+0.57%。

1.3 航空公司供需及客座率情况

南方航空

• 总体航线：ASK同比+10.56%，RPK同比+11.61%。
• 国内航线：ASK同比+11.29%，RPK同比+11.52%。
• 国际航线：ASK同比+11.58%，RPK同比+14.65%。
• 地区航线：ASK同比-19.08%，RPK同比-25.71%。
• 客座率：总体+0.74%，国内+0.21%，国际+2.11%，地区-1.54%。

中国国航

• 总体航线：ASK同比+5.99%，RPK同比+8.20%。
• 国内航线：ASK同比+10.55%，RPK同比+11.44%。
• 国际航线：ASK同比+0.63%，RPK同比+4.38%。
• 地区航线：ASK同比-10.15%，RPK同比-8.39%。
• 客座率：总体+1.60%，国内+0.60%，国际+2.80%，地区+1.40%。

东方航空

• 总体航线：ASK同比+12.95%，RPK同比+14.13%。
• 国内航线：ASK同比+9.30%，RPK同比+10.38%。
• 国际航线：ASK同比+22.11%，RPK同比+23.88%。
• 地区航线：ASK同比-2.27%，RPK同比+0.41%。
• 客座率：总体+0.82%，国内+0.79%，国际+1.09%，地区+2.09%。

海南航空

• 总体航线：ASK同比+25.89%，RPK同比+25.29%。
• 国内航线：ASK同比+14.96%，RPK同比+15.44%。
• 国际航线：ASK同比+93.09%，RPK同比+106.85%。
• 地区航线：ASK同比-18.02%，RPK同比-31.22%。
• 客座率：总体+2.11%，国内+2.11%，国际+1.09%，地区+2.09%。

春秋航空

• 总体航线：ASK同比+7.32%，客座率88.81%。
• 国内航线：ASK同比+23.85%，客座率92.03%。
• 国际航线：ASK同比-18.70%，客座率80.61%。
• 地区航线：ASK同比+10.93%，客座率93.28%。

吉祥航空

• 总体航线：ASK同比+19.63%，客座率84.87%。
• 国内航线：ASK同比+31.47%，客座率86.82%。
• 国际航线：ASK同比-28.35%，客座率70.78%。
• 地区航线：ASK同比-14.46%，客座率73.43%。

1.4 飞机引进及订单情况

• 2016年11月，中国内地航空公司合计引进飞机27架，同比减少8架。
• 国航引进最多：1架空客A330、2架波音B737、2架波音B777。
• 其他航空公司引进情况详见表1。

1.5 航油成本与汇率

• 航油价格：
  • 布伦特原油：45.13美元/桶（环比+1.84%）。
  • WTI原油：45.79美元/桶（环比+6.88%）。
• 汇率：
  • 美元兑人民币：6.8865（环比+1.81%，年初至今+5.89%）。
  • 日元兑人民币：6.1316（环比-5.13%，年初至今-5.71%）。

二、机场板块

2.1 起降架次同比和单跑道小时起降架次

• 各机场起降架次同比：

  • 深圳机场：+9.20%（累计+3.83%）。
  • 美兰机场：+7.47%（累计+14.61%）。
  • 上海机场：+6.40%（累计+7.17%）。
  • 北京首都机场：+3.33%（累计+2.67%）。
  • 白云机场：+9.71%（累计+5.94%）。
  • 厦门空港：+1.79%（累计+0.99%）。

• 单跑道小时起降架次：

  • 深圳机场：455架。
  • 美兰机场：410架。
  • 上海机场：328架。
  • 北京首都机场：550架。
  • 白云机场：407架。
  • 厦门空港：526架。

2.2 机场起降架次结构

• 2016年8月：

  • 一线机场：同比+3.78%。
  • 二线机场：同比+13.89%。
  • 三线机场：同比+18.31%。

• 2016年11月：

  • 上海机场：国内占比54.09%，国际+地区占比45.91%。
  • 北京首都机场：国内占比77.45%，国际+地区占比22.55%。

关键信息总结

• 票价趋势：综合票价折扣指数在不同航线间波动明显，部分航线出现显著折扣，整体票价承压。
• 客公里收益：国内航线客公里收益同比下降，国际航线下降幅度较大，地区航线略有上升。
• 客座率：整体客座率微幅上升，但国际航线客座率提升幅度较大。
• 飞机引进：航空公司引进飞机数量同比减少，国航引进最多。
• 航油与汇率：航油价格小幅上涨，人民币对美元升值，日元对人民币贬值。
• 机场吞吐量：整体起降架次同比上升，不同等级机场增长差异较大。

风险提示

1. 航油价格大幅上涨。
2. 人民币大幅贬值。
3. 航空安全突发事件。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

报告信息

• 报告日期：2016-12-20
• 分析师：商田（S0260516050001）
• 联系人：关鹏（021-60750602, guanpeng@gf.com.cn）
• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心