深度报告-20211221-东北证券-国睿科技-600562.SH-军工电子主力军_防务雷达+工业软件双轮驱动_20页_2mb

国睿科技（600562）公司动态报告总结

核心内容

国睿科技（600562.SH）是中国电子科技集团旗下的军工电子龙头企业，前身为高淳陶瓷，2003年于上交所上市。公司通过两次重大资产重组，整合了十四所的优质资产，形成了以防务雷达和工业软件为核心的双轮驱动业务模式。

主要观点

• 防务雷达业务：国睿防务是十四所防务雷达业务的主体，产品覆盖防务雷达、空管雷达、气象雷达及微波器件等，具备先进的雷达系统研发能力。公司产品受益于我国战机换代需求，未来有望持续增长。
• 工业软件业务：国睿信维专注于工业软件与智能制造解决方案，已在军工电子、船舶、航空、航天等领域积累了丰富的经验，具备良好的市场前景。
• 盈利能力提升：公司2020年实现营收36.06亿元，同比增长6.54%，归母净利润4.66亿元，同比增长13.72%，净利率达到12.92%，较同期增加9.33个百分点。
• 投资建议：公司2021-2023年营业收入预计分别为45.43/56.79/69.85亿元，归母净利润分别为5.82/7.61/9.42亿元，对应PE分别为38.30/29.31/23.68X，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

1. 公司发展历程与资产重组

• 2009-2013年：首次资产重组，注入十四所、八所的雷达和光纤通信技术，主营业务从陶瓷转型为微波与信息技术产品。
• 2018-2020年：第二次资产重组，注入国睿防务、国睿信维和国睿安泰信，重点发展防务雷达和工业软件业务。
• 2021年12月：控股股东十四所将4.01%股权无偿划转至电科投资，增强公司资本实力。

2. 防务雷达业务分析

• 产品线丰富：包括KLJ-7A机载火控雷达、YLC-8B机动式预警相控阵雷达、SLC-7多功能雷达、YLC-18低空补盲雷达等。
• 国内外市场：公司对国内主要客户的收入具有持续性，同时在国际市场也有稳定的订单需求。
• 营收与利润：2018年营收16.25亿元，归母净利润2.58亿元；2020年营收16.55亿元，归母净利润3.13亿元，年均复合增长率分别为10.14%。

3. 工业软件业务分析

• 业务发展迅速：2016-2020年营收从1.95亿元增长至3.83亿元，年均复合增长率25.23%；归母净利润从0.2亿元增长至0.54亿元，年均复合增长率39.25%。
• 产品体系完善：公司研发了REACH系列自主工业软件，包括智能研发、智能生产、智能保障、智能管理等。
• 市场应用广泛：为C919客机、CJ-1000A发动机、新型战斗机、新型船舰等提供信息化解决方案，具备良好的客户黏性。

4. 财务预测与投资建议

• 营收预测：2021-2023年分别为45.43/56.79/69.85亿元，年均复合增长率26.00%、25.00%、23.00%。
• 净利润预测：2021-2023年分别为5.82/7.61/9.42亿元，年均复合增长率24.83%、30.67%、23.78%。
• EPS预测：0.47/0.61/0.76元。
• PE预测：38.30/29.31/23.68倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

5. 风险提示

• 军品订单波动：国内外军品订单可能受政策和国际形势影响而波动。
• 业绩预测不达预期：未来业绩可能受市场环境和行业竞争影响。

图表与数据

财务摘要

股票数据

盈利预测与投资建议

• 未来三年营收与利润：预计稳步增长，2021-2023年营收分别为45.43/56.79/69.85亿元，归母净利润分别为5.82/7.61/9.42亿元。
• EPS与PE：2021年EPS为0.47元，对应PE为38.30倍；2023年EPS为0.76元，对应PE为23.68倍。

风险提示

• 军品订单波动：国内外军品订单可能受政策和国际形势影响而波动。
• 业绩预测不达预期：未来业绩可能受市场环境和行业竞争影响。

行业背景与市场前景

• 军工电子：公司作为十四所旗下核心企业，受益于我国国防支出增长和先进装备换代需求。
• 工业软件：公司专注智能制造信息化，具备良好的市场前景和客户黏性。
• 数字孪生技术：在军工领域应用广泛，提升设计、制造和运维效率，成为未来发展的关键技术之一。