深度报告-20240625-浙商证券-国睿科技-600562.SH-国睿科技首次覆盖报告_防务雷达龙头_内销外贸需求景气_有望受益低空经济_30页_2mb

国睿科技（600562）深度分析报告总结

公司概况

国睿科技是国内防务雷达龙头企业，控股股东为中国电子科技集团有限公司第十四研究所（中电科十四所），通过两次重大资产重组整合优质资源，主营业务覆盖雷达装备、工业软件及智能制造、智慧轨交三大领域。防务雷达业务为核心，2023年收入占总收入的69%，贡献超80%毛利。

核心驱动力

1. 防务雷达需求景气：全球国防支出连续9年增长，2023年达2394亿美元；我国国防费保持7%以上增速，装备费占比提升。预计2025年军用雷达市场规模565亿元，复合年增长率13%。
2. 军贸雷达持续增长：2023年雷达类军贸装备出口较2020年增长86%，雷达作为核心品类保持高景气。
3. 民用雷达需求稳定：气象雷达、空管雷达市场成熟，受益政策支持；“十四五”期间新增天气雷达需求超30亿元。
4. 低空经济带来新增量：国家将低空经济纳入战略性新兴产业，低空空域感知体系建设加速。雷达作为核心感知设备，市场空间广阔，2025年有望显著增长。
5. 工业软件国产化加速：国家推动核心工业软件替代，2026年市场规模有望超515亿元，公司作为国资企业有望受益。

盈利预测与投资建议

• 业绩预期：2024-2026年营收预计368亿、421亿、490亿元，同比增速12%、14%、16%；归母净利润预计73亿、84亿、99亿元，同比增速21%、16%、17%，对应PE为23倍、20倍、17倍。
• 评级：首次覆盖“买入”，受益于防务雷达龙头地位和低空经济新增长点。

风险因素

• 军/民用雷达需求不及预期；
• 低空空域感知体系建设节奏不确定；
• 军贸订单执行与确收风险。

结论

国睿科技作为防务雷达龙头，兼具军贸和民用市场优势，同时积极布局低空经济和工业软件国产化，成长性明确。建议投资者关注长期投资机会。