20220507-光大证券-国睿科技-600562.SH-2021年报及2022年一季报点评_业绩稳定增长_期待军贸业务好转带来的机遇_4页_851kb

公司研究总结：国睿科技 (600562.SH)

核心内容

国睿科技在2021年及2022年一季度的业绩表现显示，尽管营业收入有所下降，但归母净利润及扣非净利润均实现增长。公司作为A股防务雷达龙头，受益于国内防务信息化水平提升、工业软件国产化趋势及国企改革要求，其经营效率与盈利能力有望持续改善。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营业收入34.32亿元，同比下降4.81%；归母净利润5.26亿元，同比增长12.75%；归母扣非净利润4.65亿元，同比增长16.80%。
  • 2022年一季度营业收入5.88亿元，同比下降29.51%；归母净利润8620万元，同比增长14.88%；归母扣非净利润8553万元，同比增长18.64%。
  • 2022年一季度毛利率达25.87%，同比增加6.42个百分点，主要得益于运营效率提升、雷达产品结构变化及轨交业务收入减少。

• 子公司表现：

  • 2020年注入的国睿防务和国睿信维两家子公司在2021年分别实现净利润增长20.18%和18.42%，增速高于公司整体。
  • 货币资金充足，预付账款增加表明公司为后续生产积极准备。

• 关联交易预期：

  • 2022年关联交易预计值为23.56亿元，同比提升50.35%，显示出公司对雷达业务交付规模增加的预期。
  • 雷达业务为公司收入和利润的主要贡献来源。

• 盈利预测与估值：

  • 公司2022-2024年盈利预测分别为6.09亿元、6.97亿元、7.93亿元，对应EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元。
  • 当前PE为29倍，2024年PE预计降至22倍。
  • 公司维持“买入”评级，认为其未来收益有望超过市场基准指数15%以上。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

偿债能力指标

费用率

风险提示

• 市场竞争风险
• 国际形势变化风险
• 新冠疫情持续演变风险

评级与结论

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：14.08元
• 预测2022-2024年EPS：0.49元、0.56元、0.64元
• PE倍数：29倍、25倍、22倍
• 公司优势：防务雷达龙头，受益于防务信息化与工业软件国产化趋势，经营效率与盈利能力提升预期明确
• 投资建议：结合当前估值水平，维持“买入”评级，认为公司未来收益有望超越市场基准指数15%以上

附注

本报告由光大证券股份有限公司发布，分析基于合理假设，不保证结果的准确性。投资者应自行评估风险，谨慎决策。