深度报告-20220307-光大证券-国睿科技-600562.SH-首次覆盖报告_防务雷达龙头_迎来业绩增长提速机遇_37页_3mb

国睿科技公司研究报告总结

核心内容

国睿科技（600562.SH）是中国电科第十四研究所控股的A股防务雷达龙头公司，2020年完成子公司整合，形成以雷达装备及相关系统、工业软件与数字化解决方案为核心的主营业务。公司产品覆盖军用和民用领域，包括防务雷达、工业软件、智慧轨交、气象雷达、空管雷达等，具备较强的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 军用雷达业务：国睿科技在军用雷达领域具有领先地位，产品已出口至“一带一路”沿线国家及全球20余个国家和地区，且国际军贸产品利润高于国内。随着疫情影响减弱，军贸雷达业务有望恢复，带动公司雷达板块盈利提升。

• 工业软件业务：公司积极布局工业软件与智能制造，产品涵盖研发设计、生产控制、运营管理等领域，2017-2020年净利润CAGR达56.37%，未来有望持续受益于工业数字化转型。

• 国企改革：中国电科全面推动国企改革，国睿科技作为旗下上市公司，具备实施改革、提升经营效率和盈利能力的潜力。

关键信息

营收与利润预测

预计公司2021-2023年净利润分别为5.32亿、6.46亿、7.83亿元，对应PE分别为38X、31X、26X。首次覆盖，给予“买入”评级。

市场与客户情况

• 军用雷达：广泛应用于空中监视、空间监视、表面搜索、跟踪制导、气象观测等领域，是国防信息化建设的重要组成部分。
• 民用雷达：在气象、交通、智能装备、生态监测等领域广泛应用，如民航空管雷达、气象雷达、车载雷达等。
• 客户群体：涵盖军队、电子、航空、航天、船舶、兵器、轨交、民航、气象、科研等多个高端行业和重要部门。

产品与技术优势

• 雷达装备及相关系统：公司雷达产品覆盖多个领域，具备新一代相控阵天线、有源微波器件、数字接收机、综合信息处理等核心技术。
• 智慧轨交：推出基于5G、云平台、大数据等技术的智能列车控制系统、线网调度系统等，产品应用于地铁、城际快线、现代有轨电车等。
• 工业软件：围绕产品全生命周期打造工业软件产品组合，提供智慧企业整体解决方案，助力工业数字化转型。

业务结构与子公司情况

• 主要子公司：国睿防务、恩瑞特、国睿信维、国睿微波器件、国睿兆伏。
• 雷达业务占比：2021年H1雷达装备及相关系统业务收入占比达60.52%。
• 业务增长：2020年重组后，公司收入、利润水平明显提升，雷达业务收入同比增幅达778.04%。

三重驱动因素

1. 军贸雷达：公司坚持“走出去”战略，军贸业务恢复将带来新的增长机遇。
2. 工业软件：数字化转型为工业软件带来广阔市场空间，公司相关业务保持稳定增长。
3. 国企改革：改革将推动公司经营效率提升，增强盈利能力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 国际形势变化
• 新冠疫情持续演变

估值与评级

• 当前股价：16.15元
• 首次覆盖，给予“买入”评级

结论

国睿科技凭借其在防务雷达领域的领先地位，以及工业软件和智慧轨交业务的快速发展，有望在军贸恢复、数字化转型和国企改革等多重驱动下实现业绩增长提速。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来发展前景广阔。