20250830-国金证券-传媒互联网产业行业研究_阿里中报超预期提振海外中国资产情绪_16页_1mb

行业周报总结

一、本周观点

1. 阿里中报超预期，AI芯片进展良好，推动海外中国资产情绪回升。
2. 流媒体、虚拟资产短期波动，长期趋势向好。
3. 地产交易持续承压，建议关注中概股及港股"洼地"标的。

二、行业关键信息

1. 教育

• 板块涨幅-1.86%（跑赢恒生科技指数）
• 高途财报增长37.6%，东方甄选跌25.56%
• 受益国补政策，学习机、3C数码纳入补贴范围

2. 奢侈品

• 宏观经济压力下，爱马仕、历峰表现稳健
• 好孩子国际盈利跌43%，汇率波动为主要影响因素

3. 咖啡茶饮

• 咖啡：高景气度，行业β红利明显
• 茶饮：蜜雪财报亮眼但竞争加剧，关注补贴退出风险

4. 电商

• 受宏观经济放缓影响，头部平台业绩承压
• 考虑即达零售为新战场，阿里中报AI投入超预期

5. 流媒体平台

• 政策鼓励优质内容，看好长视频行业修复
• 建议关注音乐订阅类优质平台

6. 虚拟资产

• 加密货币市场整体承压，价值约有1.74万亿美元
• OSL集团新业务表现优异，老虎证券财报超额完成目标

7. 地产交易

• 核心城市二手房成交维持低迷（上海、北京、深圳环比分别增长57%、-5%、-44%）
• 贝壳中期净利润降32.4%

8. 传媒

• 政策利好，国产游戏版号刷新记录（8月发行166款国产+7款进口）

三. 投资建议

1. 概股关注：腾讯音乐、老虎证券、OSL集团、新火科技
2. 港股建议关注：YOLO系列、老歌公司、阿里环
3. 美股建议：CNBC、迪士尼
4. 游戏板块重点推荐：心动公司、巨人网络、吉比特、网龙

四. 风险提示

• 政策不及预期
• 中美关系变化
• 内容表现不及预期
• 宏观经济放缓
• AI技术应用不及预期
• 监管风险

五. 关键数据

• 阿里中报Capex/云收入/月活均超预期
• 全球加密货币市值3.84万亿美元（较上周跌6.8%）
• 游戏版照累计发超1100款（较去年同期增长显著）

特别提示:

• 本报告基于特定风险评级要求
• 仅面向风险等级C3以上投资者
• 投资前请独立研判与充分风险评估