20240110-国联证券-2024年全球年度策略_降息之年_重视中国资产价值_40页_4mb

2024年全球与中国市场投资策略分析总结

1. 全球货币政策拐点

• 降息预期：美联储2024年大概率首次降息，预计全年降息3次，政策过渡期（加息结束至降息启动）及降息周期初期，股债表现通常较好。
• 经济风险：美国经济或进入“技术性衰退”，但核心通胀韧性较强，软着陆概率高。消费和财政支出支撑经济，但超额储蓄耗尽将限制消费。
• 资产表现：降息初期，全球股市支撑；正式降息后，新兴市场表现优于发达市场，美股与基本面强弱挂钩。

2. 中国市场投资观点

• 估值优势：A股、港股估值处于历史低位，股息率（如全A股息率）高于10年期国债收益率，吸引资金流入。
• 外资动向：外资配置中资股占比略有下降，但新能源车、电子等行业获得增持；港股受流动性影响较大，外资偏好上升。
• 行业建议：
  • 高股息品种：江苏银行、宁沪高速、中国太保、晶晨股份（关注金融、稳增长领域）。
  • 高端制造与出海能力：比亚迪、阳光电源（新能源）、三诺生物（医疗）、拼多多、名创优品（消费品牌与供应链优势行业）。

3. 国际政治风险

• 美国大选影响：特朗普与拜登政策差异显著（特朗普倾向保护主义，拜登聚焦盟友合作），选举结果可能影响外资流动（如对中资股减持、对新能源领域政策突破等）。
• 地缘冲突：巴以冲突、俄乌局势升级可能加剧通胀压力，延长货币政策收紧周期。

4. 风险提示

• 国际通胀超预期、美联储降息节奏不及预期、地缘政治冲突持续（如美对华政策限制性政策增多）。

**注**：总结聚焦核心结论，省略次要内容。