20260523-国金证券-石油化工行业研究_美伊谈判局势反复_油价高位震荡_17页_2mb

石油化工组周报总结

核心内容

本周石油石化板块整体表现不佳，跑输上证指数，各细分板块均出现不同程度的下跌。地缘政治风险仍是影响市场的主要因素，美伊谈判局势反复，导致原油价格高位震荡。同时，炼油、聚酯和烯烃等板块也面临需求疲软和成本压力的双重挑战。

主要观点

原油市场

• 行情回顾：本周原油先涨后回落，布伦特原油现货价格收于112.02美元/桶，WTI原油现货价格收于96.35美元/桶。
• 库存变化：EIA数据显示，5月15日当周美国商业原油库存环比下降786.3万桶，前值为-430.6万桶；汽油库存环比下降154.8万桶，前值为-408.4万桶。
• 市场情绪：美伊博弈出现边际缓和，但特朗普可能仍在筹备对伊朗的新一轮军事打击，地缘风险持续反复，原油保持高位震荡。
• 核心观点：中期来看，霍尔木兹海峡通航修复情况是关键，若无法改善，油价将维持高位；若出现明确复航信号，价格可能回落至80-100美元/桶区间。

炼油市场

• 行情回顾：汽油价格小幅下跌，柴油价格略有上涨，但整体需求疲软。
• 开工与毛利：国内主营炼厂平均开工负荷为66.9%，山东地炼平均开工负荷为52.54%，炼油毛利整体承压。
• 批零价差：汽油零批价差扩大至3026元/吨，柴油零批价差扩大至2170元/吨。
• 需求分析：汽油需求稳中有升，柴油需求偏弱，市场交投谨慎，投机需求较少。
• 后市预测：预计下周主营汽油价格稳中盘整，柴油价格弱势调整。

聚酯市场

• 行情回顾：PXN维持在200美元/吨附近，PTA加工费窄幅波动，行业利润在盈亏线附近震荡。
• 盈利水平：涤纶POY150D平均盈利水平为314.87元/吨，FDY150D平均盈利水平为184.87元/吨，DTY150D平均盈利水平为-180元/吨。
• 市场情绪：织企对原丝价格走势看空，下游新单下达有限，业者信心不足。
• 后市预测：PX价格走弱，PTA市场未见明显涨跌幅，行业利润维持震荡格局。

烯烃市场

• 行情回顾：乙烯价格下跌，国内丙烯市场主流成交均价下跌。
• 价格变化：乙烯CFR东南亚价格下跌6.4%，CFR东北亚价格下跌8.33%，CFR中国价格下跌5.98%；丙烯价格下跌1.30%。
• 市场情绪：乙烯市场受下游消费淡季影响，买盘疲软；丙烯市场可能先抑后扬，涨幅有限。
• 后市预测：乙烯市场延续偏弱整理，丙烯市场或因原料端支撑有所回升。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊谈判反复，地缘风险持续，原油价格高位震荡。
• 库存与产量：美国原油库存下降，净进口增加，产量稳定。
• 价格走势：布伦特原油价格维持高位，WTI原油价格有所回落；天然气价格波动较大，但整体保持高位。
• 行业利润：炼油行业毛利承压，聚酯行业利润在盈亏线附近震荡，烯烃市场整体偏弱。
• 市场情绪：投资者对地缘风险、经济衰退及政策变化保持警惕，整体情绪偏谨慎。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化

图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：石化板块相关标的市场表现
• 图表3：石化相关产品价格跟踪情况
• 图表4：石化产品价差跟踪情况
• 图表5：布伦特原油现货价格
• 图表6：NYMEX天然气期货价格
• 图表7：美国原油及战略原油库存量
• 图表8：美国原油及石油产品库存
• 图表9：美国商业原油库存
• 图表10：美国原油及天然气钻机数量
• 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量
• 图表12：全球原油产量及钻机数量
• 图表13：美国汽油需求（千桶/日）
• 图表14：美国柴油需求（千桶/日）
• 图表15：美国航煤需求（千桶/日）
• 图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）
• 图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）
• 图表18：美国炼油厂开工率
• 图表19：国内主营炼厂开工率（%）
• 图表20：山东地方炼厂开工率（%）
• 图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）
• 图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）
• 图表23：乙烯开工率（%）
• 图表24：乙烯价格（美元/吨）
• 图表25：乙烯下游开工率（%）
• 图表26：乙烯下游库存（万吨）
• 图表27：丙烯酸开工率（%）
• 图表28：丙烯酸酯开工率（%）
• 图表29：丙烯价格及价差（元/吨）
• 图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）
• 图表31：涤纶长丝库存天数
• 图表32：涤纶长丝开工率（%）
• 图表33：PTA库存天数
• 图表34：PTA开工率（%）
• 图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）
• 图表36：PX开工率（%）