20260523-诚通证券-宏观与大类资产周报_美伊冲突再起变数_美国通胀风险增加_21页_3mb

美伊冲突再起变数，美国通胀风险增加

核心内容概述

本周报告分析了当前宏观经济与大类资产表现，指出美伊冲突、美国通胀数据及美联储政策是影响市场的主要因素。此外，报告还涉及了中国出口、内需、政策动态及行业表现，并提供了相关财经日历信息。

主要观点与关键信息

1. 大类资产表现

• 股市震荡：A股主要宽基指数涨跌不一，上证综指、沪深300分别下跌 $0.5%$ 、 $0.3%$ ，而创业板指、科创50分别上涨 $0.2%$ 、 $5.6%$ 。市场整体呈现结构性行情。
• 债市走强：债券市场整体上涨 $0.1%$ ，国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降3.5bp、1.3bp、0.7bp。
• 海外股市表现：恒生指数下跌 $1.4%$ ，而美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨 $2.1%$ 、 $0.5%$ 、 $0.9%$ 。
• 成长风格领涨：半导体设备、电子元器件、半导体、人形机器人等成长板块涨幅显著，AI相关板块因海外AI叙事超预期而上涨，但短期冲高后有所调整。
• 风险偏好受压制：美伊地缘冲突、美国通胀数据即将披露、长端美债收益率走高，多重变量共振下市场风险偏好依然受到压制。

2. A股配置策略

• 科技成长赛道：市场呈现结构性行情，科技赛道与主题成长板块内部轮动、细分扩散特征显著。建议把握科技赛道热点扩散下低位板块的布局机会。
• 关注细分主线：如Micro LED芯片阵列、硅基透镜、电子级氢氟酸涨价等，以及萤石、氟化工、国产电子级氢氟酸厂商的估值提升机会。
• 锂电产业链：景气度确定性较强，6-7月行业排产数据持续向好，有色与锂电板块二级市场表现滞后基本面，具备左侧布局价值。
• ETF配置建议：可逢低布局通信ETF、半导体设备ETF、科创芯片ETF、机器人ETF、电池ETF、创业板新能源ETF、稀有金属ETF、工业金属ETF等方向。

3. 宏观经济及政策动态

• 中国出口韧性：4月出口同比增长14.1%，但内需待提振，经济扩张速度放缓，主因包括美伊冲突、高基数效应、信用脉冲回落。
• 未来政策预期：存量政策可能加快落地，如降准降息，政府债券或加快发行及使用。若二季度经济复苏弱于预期，下半年增量政策或加码。
• 高频数据表现：5月经济延续外需强于内需态势，但消费和投资增速放缓，部分行业如建材、机械略有上涨。

4. 行业中观监测

• 生产端：钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降，水泥发运率上升，集装箱吞吐量下降。
• 需求端：新房、二手房销售均下降，显示房地产市场持续承压。
• 物价端：猪肉、蔬菜、原油、黑色系、有色金属、贵金属价格均下跌，显示市场对通胀预期有所压制。

5. 资金面跟踪

• 央行流动性：上周净投放3015亿元，DR007上行，显示流动性偏紧。
• A股资金：主要股东资金合计减持金额减少，换手率下降，显示市场资金情绪偏谨慎。

6. 财经日历

• 未来重要事件：包括中国国际机床工具展览会、美国4月PCE物价指数、中国5月进出口数据、美联储6月议息会议等。

风险提示

• 国内政策落地存在不确定性。
• 美伊冲突存在不确定性，可能对全球市场产生持续扰动。

分析师信息

• 邢曙光：分析师，联系方式：xingshuguang@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280520050003。
• 钟山：分析师，联系方式：zhongshan01@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060002。
• 段雅超：分析师，联系方式：duanyachao@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060001。
• 窦凯：研究助理，联系方式：doukai@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280124090001。

行业分析

电子行业

• 全球显示设备支出增长：预计2026年全球显示设备总支出同比增长53%，OLED需求扩张是主要驱动力。
• 中韩AMOLED竞争加剧：苹果将AMOLED技术扩展至中尺寸产品，中国面板厂第8.6代AMOLED产线陆续投产，中韩厂商竞争全面延伸。
• 中国厂商技术探索：维信诺采用光刻像素图形化技术，TCL华星计划采用RGB喷墨打印技术，推动OLED设备支出增长。

电新行业

• 储能行业景气持续上行：招标规模和中标价格呈现量价齐升，国内新型储能新增装机招标容量27.2GW/85.3GWh，同比增长132%。
• 全球储能需求增长：风光储平价下的经济性优势及能源自主与安全的战略需要，推动全球储能需求长期增长，看好国内相关产业链公司。

结论

在美伊冲突、美国通胀风险上升及美联储政策预期强化的背景下，A股市场呈现高位震荡格局。科技成长赛道仍是投资主线，建议关注细分领域如Micro LED芯片、电子级氢氟酸等。同时，出口保持韧性，但内需待提振，政策预期对市场有重要影响。