> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结（2026年4月26日） ## 一、地缘政治局势 ### 核心内容 - **美伊谈判陷入僵局**：美国与伊朗的谈判进展缓慢，双方在核问题和霍尔木兹海峡通行权上存在明显分歧。 - **美国延长停火协议**：美国宣布将临时停火协议延长三周，前提是伊朗提交统一的谈判方案，并继续对伊朗实施海上封锁。 - **以色列准备重启战争**：以色列国防部长卡茨表示已做好重启与伊朗战争的准备，仅等待美国的“绿灯”。 - **伊朗接受停火提议**：伊朗最高国家安全委员会接受了巴基斯坦提出的两周停火协议，但尚未完全解决核心分歧。 ### 关键信息 - 美国与伊朗的停火协议进入尾声，若无法达成框架性协议，战火可能重燃。 - 美国与伊朗的谈判仍在进行，但进展有限，且存在较大分歧。 - 伊朗同意暂停军事行动，但条件是美国停止封锁霍尔木兹海峡。 - 美国强调需伊朗提交统一方案，才考虑延长停火期限。 ## 二、中国经济表现 ### 核心内容 - **一季度经济增速超预期**：2026年一季度中国GDP同比增长 $5.0\%$ ，经济实现良好开局，内需逐步回暖，高质量发展动能增强。 - **工业与服务业增长**：规模以上工业增加值同比增长 $6.1\%$ ，服务业增加值同比增长 $5.2\%$ 。装备制造业和高技术制造业增长显著。 - **消费与投资回暖**：社会消费品零售总额同比增长 $2.4\%$ ，固定资产投资同比增长 $1.7\%$ ，其中基础设施投资增长 $8.9\%$ 。 - **居民收入增长**：全国居民人均可支配收入同比名义增长 $4.9\%$ ，实际增长 $4.0\%$ 。 ### 关键信息 - 一季度经济数据表现良好，内需和投资稳步回升。 - 高技术制造业和装备制造业增速显著，显示高质量发展动能增强。 - 居民收入同步增长，城乡差距进一步缩小。 - 房地产投资和销售数据表现疲软，但基建投资保持增长。 ## 三、海外经济动态 ### 美国经济 - **3月就业数据超预期**：非农就业人口增加17.8万人，远超预期，失业率降至 $4.3\%$ 。医疗行业就业回升是主要动力。 - **通胀数据温和上涨**：3月CPI同比上涨 $3.3\%$ ，核心CPI同比上涨 $2.6\%$ 。能源价格同比上涨 $12.5\%$ ，是主要推动力。 - **美联储政策**：3月维持利率不变，但释放“鹰派”信号，强调通胀顽固和前景不确定性，未来降息次数可能减少。 ### 欧元区经济 - **通胀表现分化**：HICP同比上涨 $0.0\%$ ，核心HICP同比上涨 $0.0\%$ 。零售销售指数同比略有上升，但制造业PMI表现疲软。 - **就业市场**：失业率维持稳定，但结构性问题依然存在。 ### 其他数据 - **油价上涨推升通胀**：中东局势导致油价上涨，推升美国3月通胀。 - **社融与信贷数据**：3月社融新增5.23万亿元，信贷新增2.99万亿元，企业债融资占比上升，显示融资渠道多元化趋势。 ## 四、人民币汇率与利率 - **人民币汇率走强**：4月以来人民币对美元中间价持续上调，即期汇率升破6.83，创近三年新高。主要因中东局势缓和、中国经济复苏及出口高增。 - **利率维持稳定**：美联储维持利率不变，但释放“鹰派”信号，未来降息次数可能减少。国内利率走势未明确提及，但社融和信贷数据显示经济活跃度提升。 ## 五、通胀指标分析 ### 中国 - **CPI温和上涨**：3月CPI同比上涨 $1.0\%$ ，核心CPI同比上涨 $1.1\%$ 。环比下降 $0.7\%$ ，主要因食品和服务价格季节性回落。 - **PPI首次上涨**：3月PPI同比上涨 $0.5\%$ ，为连续下降41个月后首次上涨，环比上涨 $1.0\%$ ，主要因能源价格大幅上涨。 ### 美国 - **CPI同比上涨**：3月CPI同比上涨 $3.3\%$ ，核心CPI同比上涨 $2.6\%$ 。能源价格上涨是主要推动力。 - **就业市场改善**：就业数据超预期，但伊朗战争对经济影响尚未显现，结构性隐忧仍存。 ## 六、其他经济数据 ### 社融与信贷 - **社融结构分化**：政府债和企业债融资支撑社融，居民端信贷偏弱。 - **M2与M1增速**：3月末M2同比增长 $8.5\%$ ，M1同比增长 $5.1\%$ ，M2-M1剪刀差为3.4个百分点，显示经济活跃度提升。 ### 制造业与非制造业PMI - **制造业PMI回升**：3月制造业PMI为 $50.4\%$ ，环比上升1.4个百分点，显示经济景气水平回升。 - **非制造业PMI回暖**：3月非制造业PMI为 $50.1\%$ ，环比上升0.6个百分点，服务业和建筑业表现较好。 ## 七、风险提示 - **美伊冲突风险**：若停火协议到期未能达成协议，中东局势可能再度紧张。 - **通胀不确定性**：油价上涨和地缘政治因素可能推升通胀，影响美联储政策走向。 - **就业市场结构性问题**：尽管3月就业数据超预期，但深层结构性隐忧仍需关注。 ## 八、总结 ### 主要观点 - 中东局势依然紧张，美伊谈判进展缓慢，但双方均释放出“对话持续”的积极信号。 - 中国一季度经济实现良好开局，工业和服务业增长显著，内需回暖，高质量发展动能增强。 - 美国3月就业数据超预期，但通胀和地缘政治风险仍存，美联储政策走向不明朗。 - 人民币汇率走强，受经济基本面和地缘政治因素影响，未来走势需关注国内经济和国际局势。 ### 关键信息 - 中国一季度GDP增长 $5.0\%$ ，经济稳中向好。 - 美国3月CPI同比上涨 $3.3\%$ ，核心CPI上涨 $2.6\%$ ，能源价格上涨是主因。 - 美联储维持利率不变，但释放“鹰派”信号，未来降息次数可能减少。 - 人民币汇率因经济复苏和美元避险需求下降而走强，短期或有技术性调整。