20260523-中国银河-大类资产周报_美伊谈判反复_沃什时代开启_13页_1mb

报告摘要

美伊谈判反复，沃什时代开启：市场分析总结

核心内容

一、周内主要经济事件

美伊谈判窗口仍未关闭，但军事升级风险重新抬头
- 伊朗要求先解冻被冻结资产，再启动核谈判，同时提出暂停高丰度铀浓缩作业等让步条件。
- 美国保留对伊朗发动军事打击的选项，美伊关系进入高压状态。
- 虽然有市场传言称协议草案已成形，但伊朗否认协议即将达成，核心分歧仍集中在铀浓缩权利、制裁解除、冻结资产和赔偿机制等问题上。
中俄元首会晤释放战略协作深化信号
- 两国签署《关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明》，并签署经贸、教育、科技等领域20项合作文件。
- 中俄贸易连续三年超过2000亿美元，2026年1-4月达到852亿美元，同比增长19.7%。
- 合作重点包括经贸投资、能源资源、交通运输、科技创新等，尤其强调前沿领域合作与新质生产力培育。
沃什正式接任美联储主席，政策框架进入改革观察期
- 沃什强调货币政策纪律、稳健通胀指标、降息与缩表并行、放松金融监管。
- 面临的挑战包括通胀重新抬头、美伊局势不明朗、高赤字和高发债压力限制缩表空间。
- 沃什的政策思路更接近弗里德曼货币主义传统，倾向于使用截尾均值PCE作为通胀指标，减少过度沟通。
美联储会议纪要明显偏鹰，市场对年内降息的定价退潮
- 多数与会者认为若通胀持续高于2%目标，货币政策可能需要重新收紧，仅少数支持未来降息。
- 市场押注2026年加息概率超过60%，2026年降息预期基本消退。
- 美联储政策讨论从“何时降息”转向“是否需要再次收紧”。

二、全球主要资产表现

贵金属
- 5月18日至22日，COMEX黄金期货上涨0.13%，伦敦金现下跌0.67%。
- 伊朗局势紧张支撑避险需求，但极端冲突预期降温，同时美联储偏鹰立场压制黄金表现。
- 中长期看，黄金配置价值仍在，但交易节奏将从单边避险上行转向高位震荡。
原油市场
- WTI原油期货下跌8.37%，布伦特原油期货下跌5.24%。
- 中东风险溢价仍支撑油价，但市场对极端冲突预期降温，叠加美联储偏鹰立场，油价震荡回落。
- 中长期看，油价将围绕供给宽松和地缘溢价反复定价，若谈判进展或冲突升级，油价可能波动加剧。
债券市场
- 美国2年期国债收益率上行4个基点，10年期国债收益率下行3个基点。
- 短端上行反映市场对年内降息预期退潮，长端小幅下行反映原油回落和美伊谈判窗口存在。
- 中国中债收益率震荡回落，1年期收益率下行3.16个基点，10年期收益率下行1.39个基点。
外汇市场
- 美元指数小幅上涨0.07%，美元兑日元上涨0.25%。
- 美联储偏鹰立场和沃什就任支撑美元，欧元兑美元走弱，英镑兑美元走强。
- 中长期看，美元指数可能维持高位震荡，取决于美联储政策路径和中东局势。
权益市场
- 全球主要股指多数上涨，德国DAX、日经225、英国富时100等涨幅较大。
- 美股同步上涨，标普500上涨0.88%，纳斯达克上涨0.45%，道琼斯上涨2.13%。
- A股内部有所分化，上证指数下跌0.54%，创业板指和深证成指小幅上涨。
- 科技产业链情绪改善，英伟达业绩和回购计划超预期，OpenAI、SpaceX上市预期升温，三星电子罢工威胁解除。