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迈瑞医疗2022年三季报总结

核心内容概述

迈瑞医疗于2022年10月31日发布了2022年三季报，整体业绩表现符合预期，显示其业务发展稳中有进。公司前三季度实现营收232.96亿元，同比增长20.13%；归母净利润81.02亿元，同比增长21.60%；扣非归母净利润80.04亿元，同比增长22.30%。经营活动产生的现金流量净额达到67.42亿元，同比增长10.57%。Q3单季度营收79.40亿元，同比增长20.07%；归母净利润28.15亿元，同比增长21.40%；扣非归母净利润27.57亿元，同比增长23.35%。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 医疗新基建：国家医疗专项债逐步到位，推动国内市场增长。
• 海外业务拓展：海外高端客户群持续突破，带动海外收入增长。
• 疫情缓解：三季度国内疫情因素渐消，促进常规业务恢复。

盈利能力提升

• 净利率：前三季度净利率为34.80%，同比上升0.43个百分点；Q3净利率为35.46%，同比上升0.38个百分点。
• 毛利率：前三季度毛利率为64.30%，同比下降1.30个百分点；Q3毛利率为64.63%，同比下降1.04个百分点。
• 期间费用率：前三季度期间费用率为25.18%，同比下降1.79个百分点；Q3期间费用率为24.79%，同比下降1.63个百分点。

业务增长情况

• 国内业务：三大产线收入增速约20%，其中生命信息与支持产线Q3增速超过30%。
• 海外业务：前三季度海外收入增速接近20%，其中北美及发展中国家增速分别为30%+和20%+，国际体外诊断产线增速达40%+，国际医学影像产线增速近20%。
• 剔除疫情相关产品：海外业务增长超过35%，其中生命信息与支持产线增长超过50%。

产品创新与研发投入

• 研发投入：2022年前三季度研发费用为20.87亿元，同比增长28.11%。
• 新产品发布：
  • 生命信息与支持产线：TMS30和TMS60Pro遥测产品、易监护2.0生态系统、腹腔镜配套器械、一次性结扎夹。
  • 体外诊断产线：可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU8600全自动尿液分析流水线及配套试剂。
  • 医学影像产线：基层彩超解决方案ConsonaN7/6、新双立柱固定DRDigiEye330/350系列。
• 专利情况：截至2022年9月30日，公司共计申请专利8349件，其中发明专利5958件；授权专利3919件，其中发明专利授权1842件。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为360.28元，相当于2022年45倍动态市盈率。

财务预测

风险提示

• 疫情的不确定性
• 在研产品上市进程不及预期
• 政策变化风险

财务指标概览

股价表现与交易数据

股价表现（升幅%）

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%

• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%

• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%

• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动