20170917-兴业证券-兴证建筑每周观点_经济面临下行压力_PPP板块迎来最佳布局窗口_19页_2mb

建筑行业2017年9月11日-15日周报总结

核心内容

2017年9月11日至15日，建筑行业整体上涨1.31%，跑赢全部A股指数0.93%。本周主要关注点为PPP板块和“一带一路”板块的布局机会，以及重点公司动态和行业估值情况。分析师孟杰认为，PPP板块迎来最佳布局窗口，建议把握估值修复和估值切换的机会；“一带一路”板块中报指标全面好转，具备投资价值。

主要观点

• PPP板块全面看多：PPP项目落地边际提速，叠加利率环境改善，压制PPP板块的因素正在逐步消除。下半年PPP板块存在估值修复和估值切换的机会。
• “一带一路”板块投资窗口期临近：该板块基本面趋势向上，但估值处于相对底部，性价比高。预计十九大前后将是“一带一路”板块的投资窗口期。
• 重点公司推荐：包括中国建筑、中国化学、中国交建、东方园林、岭南园林、文科园林等，这些公司具备良好的业绩增长潜力和估值优势。
• 行业估值现状：多个子行业PE处于历史低位，尤其是PPP相关企业，具备较大的估值提升空间。

关键信息

重点公司动态

• 中国化学：1-8月新签合同额同比增长55.82%，8月增长72.10%。公司海外业务增长显著，尤其是孟加拉项目推动了8月海外合同额的爆发性增长。
• 四川路桥：中标峨眉至汉源高速公路项目，中标价101.88亿元，预计全年签单金额将超过383亿元。公司作为西部路桥龙头，有望持续受益于PPP项目建设。
• 中设集团：中标西藏G4218线邦达兵站至林芝公路工程勘察设计项目，金额约2.5亿元。公司积极拓展中西部市场，未来有望持续中标大单。
• 东方园林：上半年收入增长100%，净利润增长68%。公司PPP订单加速增长，2018年估值不足17倍，具备估值切换机会。
• 岭南园林：签订多个PPP项目，包括吉水县文化景观项目，金额约5亿元。公司同时推进PPP与文旅双轮驱动，业绩有望加速增长。
• 文科园林：上半年收入翻倍，订单充足，未来业绩增长可期。公司加大生态环保、基础设施建设、文旅项目等开拓，成效显著。

行业数据

• 宏观经济数据：
  • 8月CPI同比上涨1.8%，高于预期。
  • 1-8月房地产开发投资同比增长7.9%，商品房销售面积增长12.7%。
  • 1-8月城镇固定资产投资增长7.8%，低于预期。
  • 8月规模以上工业增加值增长6%，低于预期。
  • 央行新增人民币贷款1.09万亿元，M2同比增8.9%。
• PPP政策：
  • 财政部强调不能将PPP变相作为政府新融资手段，应规范发展并防控风险。
  • 国办发文鼓励民间资本参与PPP项目，进一步提振市场信心。
• “一带一路”进展：
  • 商务部表示对沿线国家投资稳步增长。
  • 博鳌论坛巴黎会议聚焦“一带一路”与亚欧战略对接，推动深化合作。

重点公司盈利预测及估值

行业估值现状

投资建议

• 推荐公司：中国建筑、中国化学、中国交建、东方园林、岭南园林、文科园林等，建议增持。
• 投资策略：关注PPP板块估值修复与切换机会，把握雄安新区、混改、一带一路等主题催化。
• 重点领域：PPP项目、基建投资、生态环保、文旅项目等。

结论

2017年9月，建筑行业在PPP和“一带一路”双重驱动下迎来布局良机。重点公司业绩增长明确，估值合理，具备投资价值。建议投资者关注相关个股，把握行业复苏趋势和政策红利。