20230710-东兴证券-广汽集团-601238.SH-Q2自主板块销量同环比增长明显_两田维持销量基本盘_7页_779kb

广汽集团Q2自主板块销量同环比增长明显

• 自主板块整体表现

  • 2023年上半年广汽自主合计销量约235万辆，同比增长71.2%，环比增长45.4%。
  • 销售结构：
    • 埃安累计销量约131万辆，同比增长136.4%，环比增长67.1%。6月单月销量突破4.5万辆。
    • 传祺累计销量约104万辆，同比增长27.2%，环比增长24.9%。

• 传祺6月亮点

  • MPV家族表现强劲：M6（+125.2%）、M8（+187%）、埃安新能源MPV E9（上市一个多月累计销量近5000辆）。
  • 电动化转型加速：推出二代GS8及全新B级MPV PHEV车型，强化新能源产品矩阵。
  • 电动车型：影豹6月销量5093辆，环比增长21.4%。

• 埃安销量突破与高端布局

  • 6月埃安总销量达45,013辆，其中AIONS、AionY贡献较大。
  • 7月3日推出高端品牌昊铂旗舰车型昊铂GT（售价21.99~33.99万元），搭载AEP3.0平台与弹匣电池等技术，目标冲击20万元以上市场。

两田品牌销量维持基本盘

• 广汽丰田（广丰）

  • Q2总销量同比下降8.1%，但6月单月同比微降13.5%，环比增长18.5%。
  • 主销车型凯美瑞贡献25,898辆，主力车型占比超40%。
  • 线上出口欧洲市场2436辆的ZR-V致在车型，下半年将持续拓展海外业务。

• 广汽本田（广本）

  • 2023年上半年批发量持续复苏，主力车型皓影、雅阁等销量回暖，雅阁贡献2.4万辆。
  • 更新皓影车型混合动力系统，出口日本奥德赛e：HEV也在规划中，显示广州本田制造实力。

自主板块与电动化前景

• 经营改善可期

  • 自主板块销量高速增长带动规模效应，2023年自主经营改善确定性增强。
  • 混动技术积累（如本田、丰田）为电动化转型提供保障，支撑集团中长期增长。

• 估值与预测

  • 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为1034亿/1269亿/1372亿元，对应PE分别为11/9/8倍。
  • 评级：维持“强烈推荐”，上调公司2023年EPS（0.99元），PE估值从15.8降至11.0。

• 风险提示

  • 行业需求下降、新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等可能影响公司盈利空间。

公司概况与关键数据

• 主营业务：涵盖乘用车、商用车制造及新能源技术研发，总市值约1.15641亿元（数据为错误，原文单位错误？）。
• 财务核心指标
  • 2023E预测：营业收入1.8万亿，净利润1099亿；毛利率持续提升至10.47%（净利润率6.27%）。
  • ROE：2023E~9.67%，资产周转率0.73（2023E）。

结论

广汽集团在Q2自主板块强势增长的推动下，品牌向上和电动化布局正同时推进，支撑中长期利润增长空间。尽管面临行业波动与竞争压力，维持“强烈推荐”评级。