20191209-万联证券-汽车行业周观点报告：板块题材活跃，重点关注新能源及智能网联汽车_13页_1mb

汽车行业周观点报告总结

核心内容

投资建议

• 汽车板块上周上涨2.35%，位列中信29个板块第12位，整体表现优于沪深300指数。
• 新能源汽车行业确定性高成长，预计2025年新能源汽车销量将超700万辆，年复合增速至少30%。
• 智能网联汽车预计2025年新车销量占比达30%，高度自动驾驶车型将实现限定区域和特定场景商业化应用。
• 建议重点关注具备智能网联核心技术的零部件企业及新能源汽车产业链。

主要观点

市场表现

• 上周汽车（中信）行业指数上涨2.35%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。
• 子板块表现分化：商用车上涨3.60%，汽车零部件上涨3.59%，乘用车下跌1.02%，汽车销售及服务上涨0.97%，摩托车及其他上涨2.87%。
• 个股方面，186只个股中有158只上涨，28只下跌。涨幅前五的个股包括：万通智控（61.04%）、威帝股份（23.86%）、泉峰汽车（22.95%）、保隆科技（16.20%）、德宏股份（14.78%）。
• 跌幅前五的个股包括：浙江仙通（-8.20%）、北特科技（-7.98%）、岱美股份（-4.40%）、华域汽车（-3.94%）、长城汽车（-3.76%）。

估值情况

• 当前汽车（中信）行业PE（TTM）为17.2倍，略低于近8年历史均值17.4倍。
• 乘用车PE估值13.5倍，略高于历史均值13.2倍；商用车PE估值19.9倍，高于历史均值18.6倍；零部件PE估值21.0倍，低于历史均值23.3倍。
• 当前PB估值为1.7倍，低于历史均值2.3倍，整体估值相对较低。

行业动态

1. 工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）

   • 提出到2025年新能源汽车新车销量占比达到25%，智能网联汽车新车销量占比达到30%。
   • 政策推动电动化、网联化与智能化融合发展。

2. 丰田分拆亚洲业务，独立中国业务

   • 从2020年起，丰田将中国业务与亚洲业务分拆，强化对中国市场的重视。
   • 中国业务将获得更大战略支持，预计2020年在华产能达200万辆。

3. 国产特斯拉Model3入选新能源汽车推荐目录

   • 表明其符合国家补贴政策，有助于市场推广。

4. 日产改变电动化战略，转向高端路线

   • 新车型Ariya EV定位高端，预计2021年在美国上市。
   • 2022年日本和欧洲电动车销量占比将达40%，2025年达50%；在中国预计达35%-40%。

公司动态

1. 文灿股份（603348）拟收购百炼集团控股权

   • 交易总金额为2.513亿欧元，每股价格38.18欧元。
   • 百炼集团核心产品包括制动系统、进气系统、底盘及车身结构件的精密铝合金铸件，有助于公司全球化布局。

2. 一汽夏利（000927）筹划重大资产重组

   • 控股权无偿划转至铁物股份，公司拟通过发行股份购买中铁物晟控股权，构成重大资产重组。

3. 春风动力（603129）投资建设年产5万台电动车项目

   • 投资额约1.31亿元，公司已具备电动车技术储备，有助于拓展新能源摩托车业务。

4. 均胜电子（600699）子公司拟购买延锋百利得资产

   • 交易金额约5.12亿元，延锋百利得主营汽车安全系统，预计2020年销售收入25亿元，对整体业务影响较小。

行业重点数据

经销商库存

• 2019年11月库存预警指数为62.5%，高于警戒线，库存压力较大。

周日均零售销量

• 11月第一周日均零售2.9万台，同比下降20%；第四周日均零售12.6万台，同比增长20%。
• 11月总体日均零售5.8万台，同比下降3%，优于10月水平。

传统汽车销量

• 2019年10月乘用车销量192.8万辆，同比下降5.8%，其中SUV销量环比增长0.6%。
• 货车销量32.1万辆，同比增长8.7%，其中重卡销量连续4个月增长，达9万辆。

新能源汽车销量

• 2019年10月新能源汽车总销量7.5万辆，同比下降45.6%，其中新能源乘用车销量6.6万辆，商用车销量0.9万辆。

重点原材料价格

• 原油价格、钢材价格、天然橡胶价格、铝价等图表显示，相关原材料价格波动对行业有一定影响，但未明确具体数值。

风险提示

• 汽车产销不及预期；
• 中美贸易摩擦加剧。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅限万联证券客户使用，不构成买卖证券的出价或征价。
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