20250118-五矿期货-铅周报_供需双弱_震荡探底_31页_3mb

铅周报总结

根据内容，铅市场表现为震荡磨底状态，主要受宏观利好因素支撑。价格方面，周五沪铅指数上涨0.9%至16682元/吨，伦铅3S合约涨29美元/吨至19775美元/吨。供需数据显示，铅锭供需差为短缺-218万吨，1-11月累计短缺-10万吨。

供需分析

1. 原生供给
   2024年11月铅精矿净进口大幅减少，同比变动-90%，环比下降46%。原生铅产量环比增长4.9%，为332.9万吨，冶炼厂成品库存较低，整体供应偏紧张。

2. 再生供给
   再生铅产量同比大幅下滑，环比小幅增长。原料供应受限，废电池原料库存仍较高，成品库存增加，炼厂利润水平依旧低位。

3. 需求端
   铅蓄电池开工率维持在72.27%，略高于正常水平。电池出口表现较强，东南亚市场需求旺盛，但整体需求仍受季节性影响，终端需求方面，两轮车及汽车领域表现分化，基站需求稳定增长。

4. 库存库存
   上期所铅锭库存达358万吨，国内社会库存为439万吨，供需缺口净短缺218万吨，1-11月累计短缺10万吨，显示供给端仍有压力。

价格展望

震荡磨底后，铅价在宏观情绪改善下呈现偏强走势，短期存在震荡偏强的可能性。精废价差回到平水位置，内外比价维持低水平，进口盈利仍为负值，显示国内铅市整体仍有支撑。

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