20220919-东吴期货-铅周报_再生铅检修增加_沪铅或探底回升_17页_1mb

再生铅检修增加，沪铅或探底回升总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，主要分析了2022年9月18日前一周铅市场的走势及供需基本面情况。报告指出，铅市场在进入交割周期后，库存增加对价格形成压力，但再生铅成本支撑较强，且铅蓄消费向好，整体市场在需求支撑与供应收紧的背景下或呈现探底回升的走势。

主要观点

1. 沪铅走势

   • 上周沪铅震荡下行，主要受美联储鹰派加息预期影响，宏观环境承压。
   • 本周预计沪铅或探底回升，建议投资者在价格低位适当做多。

2. 再生铅供应情况

   • 再生铅企业检修或进一步扩大，部分检修完成企业因疫情和行情影响未复工。
   • 再生铅产量周度减少0.103万吨，显示供应端收紧趋势。

3. 原生铅生产情况

   • 原生铅产量基本稳定，周度产量为4.98万吨，较上周减少0.03万吨。
   • 原生铅原料库存天数维持，生产维持稳定状态。

4. 铅精矿进口情况

   • 铅精矿进口窗口持续打开，进口TC维持在50-70美元/干吨，国内矿供应紧张局面或缓解。
   • 国产TC报1000-1300元/吨，进口TC相对较低，进口利润仍为负，对市场影响有限。

5. 铅锭进口情况

   • 铅锭进口窗口仍未打开，进口仍处于亏损状态，对市场影响较小。

6. 库存变化

   • 上期所铅仓单库存增加14312吨，社会库存增加0.22万吨，显示厂库向社库转移。
   • LME库存减少2350吨，整体库存压力有所缓解。

7. 铅蓄消费情况

   • 中秋假期叠加旺季消费向好，铅蓄电池开工率小幅下滑，但整体需求良好。
   • 汽车起动电池配套需求稳定，终端替换需求回暖，储能领域订单表现良好。

关键信息

• 再生铅减产扩大：再生铅企业检修增加，部分企业因疫情和行情影响未复工，供应端持续收紧。
• 铅蓄消费向好：需求端表现积极，开工率维持高位，终端替换需求好转，储能领域订单良好。
• 美联储加息预期：宏观环境承压，对沪铅价格形成扰动。
• 铅精矿进口窗口：进口TC维持低位，进口窗口持续打开，有助于缓解国内矿供应紧张。
• 库存变化：沪铅库存增加，LME库存减少，显示市场在交割周期内的库存转移。
• 价差分析：沪铅近月转为Contango，原再价差处于低位，铅现货维持大贴水状态。

风险提示

• 欧美流动性收紧超预期，可能对铅价形成下行压力。

附图说明

• 图1：周度再生铅产量：显示再生铅产量周度下降。
• 图2：再生铅利润：再生铅利润处于低位，显示企业盈利压力。
• 图3：再生铅原料库存天数：库存天数增加，显示原料供应紧张。
• 图4：废电池价格：废电池价格维持，对再生铅成本支撑较强。
• 图5：沪铅期限结构：沪铅近月转为Contango，显示远期价格高于近期。
• 图6：LME铅期限结构：LME铅近月维持Contango，市场预期偏弱。
• 图7：期现价差：铅现货维持大贴水状态，显示市场预期偏空。
• 图8：原再价差：原生铅与再生铅价差处于低位，显示两者价格趋近。

总结

本报告指出，铅市场在供应端再生铅检修增加、需求端铅蓄消费向好的背景下，整体呈现震荡偏强的走势。尽管宏观环境承压，但再生铅成本支撑较强，预计沪铅在旺季预期落地前或探底回升。投资者可关注再生铅企业的检修情况及复产意愿，同时留意美联储加息预期对市场的进一步影响。