20211107-银河期货-棉系周报_成本下降支撑弱_上方套保压力大_20页_2mb

报告摘要

棉系周报总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月棉花市场的供需状况、价格走势及套保策略，重点围绕美棉生长情况、国内棉花收购价格、储备棉轮出、新年度仓单以及期货市场表现等方面展开。

主要观点

美棉生长优良率较高：截至2021年10月31日，美国棉花生长状况达到良好以上的占比为62%，虽然较前周有所下降，但较去年同期有显著提升，显示美国棉花整体生长状况良好。
美棉签约情况尚可：2021/22年度美国陆地棉净签量为3.16万吨，累计签约量达192.98万吨，签约进度为58%，接近五年均值。
储备棉轮出成交好转：自2021年11月1日起，储备棉销售底价与国际市场价格挂钩，导致地产棉成交率提升，截至11月5日，累计成交总量达357084.902吨，成交率60.89%。新疆棉与地产棉成交均价走势出现分歧。
新花收购价格持续下降：新疆地区籽棉收购价继续下滑，机采籽棉收购均价在9.5-10.1元/公斤之间，折算成皮棉成本约在22000-23000元/吨。部分地区收购进入尾声，多数企业开始集中加工。
新年度仓单结构良好：郑棉新年度仓单占比达42.6%，其中29mm长度棉花占比80%，30mm长度占比9%，31级棉花占比90%，显示新年度棉花品质较好。
国内供需偏弱：9月底国内商业库存为165.93万吨，环比下降，同比减少。进口棉和储备棉补充库存，但新棉上市前供应仍较宽松。消费端表现不佳，出口订单面临回流东南亚的压力，双控政策也对消费造成影响。
期货市场表现：1-5月价差处于历史高位，建议企业将套保合约延后至1月合约，以规避高价套保压力。1月合约在20500-21000元/吨附近有较强支撑，上方23000元/吨存在套保压力。短期内价格预计区间震荡。
套利与期权策略：建议进行1-5反套操作，同时由于波动率处于高位，可考虑卖出宽跨式期权。

关键信息

美棉生长情况：2021年10月31日，美国棉花吐絮进度为94%，收获进度为45%。良好以上生长状况占比62%，较去年同期增长27个百分点。
储备棉轮出：11月1日起，地产棉销售底价与国际市场价格挂钩，导致成交率提升，截至11月5日，累计成交357084.902吨，成交率60.89%。
新疆棉收购价格：机采棉籽棉收购均价在9.5-10.1元/公斤，折算成皮棉成本约在22000-23000元/吨。手摘棉收购均价在10.2-11.5元/公斤之间。
新年度仓单：新年度仓单中，29mm长度棉花占比80%，30mm占比9%，31级棉花占比90%。
国内库存情况：9月底商业库存为165.93万吨，环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨，供应偏宽松。
消费端疲软：国内服装零售数据不佳，出口订单面临回流东南亚，双控政策抑制消费。
期货市场策略：
- 单边策略：建议逢高布局长线空单。
- 套利策略：建议1-5反套。
- 期权策略：建议卖出宽跨式期权。