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美好的一天从国信晨会开始

核心内容概述

国信晨会提供了涵盖宏观经济、策略分析、行业动态、公司研究、金融工程及ETF分析等多方面的市场洞察。整体市场呈现“外暖内凉”格局，外需保持韧性，内需仍在筑底。同时，美联储政策变化引发市场对大类资产的再定价，而REITs市场出现扩容里程碑。此外，科技板块持续引领市场，但风格可能趋于收敛，关注科技向能源和应用端扩散。

【宏观与策略】

宏观经济

• 出口端：5月外需保持强韧性，港口吞吐量平稳，CCFI指数上涨约7%，亚洲航线强势，跨太平洋及欧洲航线运力收缩，新兴市场航线回升。
• 内需：房地产仍在筑底，二手房成交维持高位，但新房成交弱于去年同期；一线城市房价初步企稳，全国性拐点尚未出现。
• 消费：节后消费回暖，但整体动能偏弱，商品消费同比下滑，服务消费有所修复。

美联储政策

• 政策真空：5月末美联储政策预期摇摆，加息预期回落至40%-50%。
• 政策影响：市场预期6月FOMC会议将删除宽松措辞，政策保持中性，年内大概率按兵不动。
• 资产再定价：美债收益率短端稳定，长端受缩表和财政赤字压制；美元阶段性强势；黄金受高实际利率压制，但长期逻辑未破坏；新兴市场面临资本外流压力，但人民币资产具备一定韧性。

多资产图景

• 资产表现：本周沪深300上涨0.98%，恒生指数下跌1.66%，标普500上涨1.43%；中债10年下跌4.29BP，美债10年下跌11BP。
• 资产比价：金银比上升，铜油比上升；AH股溢价上升。
• 库存与资金：原油库存上升，黄金ETF规模下降，美元多头持仓上升。

【行业与公司】

电新行业

• 锂电产业链：排产持续向上，材料企业稳步推进产能布局与整合。
• 行业动态：固态电池产业链加速发展，多家企业投资建设新项目；锂电池产业链6月预排产数据亮眼。

新能源车市场

• 国内销量：4月销量134.4万辆，同比+10%，渗透率53.2%。
• 国际情况：欧洲九国销量29.08万辆，同比+36%；美国销量8.61万辆，同比-32%。

公司快评

• 中信证券：H股定增助力全球化布局。

【金融工程】

热点追踪

• 创新高个股：共1203只股票创出250日新高，电子、机械、基础化工行业表现突出。
• 量化策略表现：
  • 优秀基金业绩增强组合：周度绝对收益-0.42%，超额收益0.62%；年度绝对收益20.57%，超额收益8.79%。
  • 超预期精选组合：周度绝对收益-1.89%，超额收益-0.86%；年度绝对收益14.78%，超额收益3.01%。
  • 券商金股业绩增强组合：周度绝对收益-1.88%，超额收益-0.84%；年度绝对收益27.14%，超额收益15.36%。
  • 成长稳健组合：周度绝对收益-2.92%，超额收益-1.88%；年度绝对收益25.33%，超额收益13.55%。

ETF表现

• 周度收益：股票型ETF中位数-1.28%，创业板类ETF涨幅最高。
• 规模变动：净赎回624.90亿元，总体规模减少846.93亿元。
• 基准指数估值：电力ETF估值分位数提升，机器人、周期ETF估值分位数下降。
• 融资融券：融资余额上升，融券余量上升，证券ETF和芯片ETF融资买入额较高。

港股精选组合

• 绩效回顾：港股精选组合周度绝对收益-3.76%，相对恒生指数超额收益-2.10%。
• 资金流向：港股通净流入8亿港元，中芯国际、中国石油股份、胜宏科技流入最多；阿里巴巴-W、腾讯控股、长飞光纤光缆流出最多。

【风险提示】

• 国内政策执行不确定性，海外市场动荡。
• REITs二级市场价格波动，基础设施项目运营风险。
• 量化模型失效，因子失效风险。
• 市场环境变动风险，数据滞后风险。

【研报精选】

• 京东工业：工业品线上化快速增长，服务企业数字化采购转型。
• 南京银行：打造国内一流的区域综合金融服务商。
• 依米康：智算中心温控方案核心供应商，海外业务拓展。
• 三峡旅游：内河游轮领航者，省际游轮开启新成长。
• 西锐：从主机厂向综合飞行服务商转型，商业化能力构筑龙头地位。
• 亚翔集成：景气加速上行，成长空间充足。
• 万物新生：C2B2C全产业链闭环，供应链壁垒持续构筑。
• 民爆光电：主业稳固，发力PCB钻针第二曲线。
• 贵州茅台：护城河稳固，增长潜力可期。
• 心动公司：游戏研发能力持续验证，TapTap平台生态繁荣。
• 罗莱生活：大单品驱动新增长，高股息龙头攻守兼备。
• 赤子城科技：全球化社交娱乐公司，构建出海壁垒。
• 中芯国际：第三大晶圆代工企业，受益本土企业崛起。

【机构关注与市场情绪】

• 机构调研：顺网科技、超图软件、四方达等被大量调研。
• 龙虎榜：机构专用席位净流入股票包括京东方A、华天科技等；净流出股票包括水晶光电、海格通信等。
• 市场情绪：20260529有70只股票涨停，63只股票跌停，赚钱效应较弱，市场情绪偏谨慎。

【市场表现与风格】

• 指数表现：大部分指数处于下跌状态，上证50指数表现较好。
• 风格：沪深300价值指数表现较好，科技与成长板块强势。
• 资金流向：科技板块资金集中流入，其他行业分化明显。

【联系信息】

• 国信证券经济研究所：深圳、上海、北京均有办公地点。
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