> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美好的一天从国信晨会开始 ## 核心内容概述 国信晨会提供了涵盖宏观经济、策略分析、行业动态、公司研究、金融工程及ETF分析等多方面的市场洞察。整体市场呈现“外暖内凉”格局，外需保持韧性，内需仍在筑底。同时，美联储政策变化引发市场对大类资产的再定价，而REITs市场出现扩容里程碑。此外，科技板块持续引领市场，但风格可能趋于收敛，关注科技向能源和应用端扩散。 --- ## 【宏观与策略】 ### 宏观经济 - **出口端**：5月外需保持强韧性，港口吞吐量平稳，CCFI指数上涨约7%，亚洲航线强势，跨太平洋及欧洲航线运力收缩，新兴市场航线回升。 - **内需**：房地产仍在筑底，二手房成交维持高位，但新房成交弱于去年同期；一线城市房价初步企稳，全国性拐点尚未出现。 - **消费**：节后消费回暖，但整体动能偏弱，商品消费同比下滑，服务消费有所修复。 ### 美联储政策 - **政策真空**：5月末美联储政策预期摇摆，加息预期回落至40%-50%。 - **政策影响**：市场预期6月FOMC会议将删除宽松措辞，政策保持中性，年内大概率按兵不动。 - **资产再定价**：美债收益率短端稳定，长端受缩表和财政赤字压制；美元阶段性强势；黄金受高实际利率压制，但长期逻辑未破坏；新兴市场面临资本外流压力，但人民币资产具备一定韧性。 ### 多资产图景 - **资产表现**：本周沪深300上涨0.98%，恒生指数下跌1.66%，标普500上涨1.43%；中债10年下跌4.29BP，美债10年下跌11BP。 - **资产比价**：金银比上升，铜油比上升；AH股溢价上升。 - **库存与资金**：原油库存上升，黄金ETF规模下降，美元多头持仓上升。 --- ## 【行业与公司】 ### 电新行业 - **锂电产业链**：排产持续向上，材料企业稳步推进产能布局与整合。 - **行业动态**：固态电池产业链加速发展，多家企业投资建设新项目；锂电池产业链6月预排产数据亮眼。 ### 新能源车市场 - **国内销量**：4月销量134.4万辆，同比+10%，渗透率53.2%。 - **国际情况**：欧洲九国销量29.08万辆，同比+36%；美国销量8.61万辆，同比-32%。 ### 公司快评 - **中信证券**：H股定增助力全球化布局。 --- ## 【金融工程】 ### 热点追踪 - **创新高个股**：共1203只股票创出250日新高，电子、机械、基础化工行业表现突出。 - **量化策略表现**： - 优秀基金业绩增强组合：周度绝对收益-0.42%，超额收益0.62%；年度绝对收益20.57%，超额收益8.79%。 - 超预期精选组合：周度绝对收益-1.89%，超额收益-0.86%；年度绝对收益14.78%，超额收益3.01%。 - 券商金股业绩增强组合：周度绝对收益-1.88%，超额收益-0.84%；年度绝对收益27.14%，超额收益15.36%。 - 成长稳健组合：周度绝对收益-2.92%，超额收益-1.88%；年度绝对收益25.33%，超额收益13.55%。 ### ETF表现 - **周度收益**：股票型ETF中位数-1.28%，创业板类ETF涨幅最高。 - **规模变动**：净赎回624.90亿元，总体规模减少846.93亿元。 - **基准指数估值**：电力ETF估值分位数提升，机器人、周期ETF估值分位数下降。 - **融资融券**：融资余额上升，融券余量上升，证券ETF和芯片ETF融资买入额较高。 ### 港股精选组合 - **绩效回顾**：港股精选组合周度绝对收益-3.76%，相对恒生指数超额收益-2.10%。 - **资金流向**：港股通净流入8亿港元，中芯国际、中国石油股份、胜宏科技流入最多；阿里巴巴-W、腾讯控股、长飞光纤光缆流出最多。 --- ## 【风险提示】 - 国内政策执行不确定性，海外市场动荡。 - REITs二级市场价格波动，基础设施项目运营风险。 - 量化模型失效，因子失效风险。 - 市场环境变动风险，数据滞后风险。 --- ## 【研报精选】 - **京东工业**：工业品线上化快速增长，服务企业数字化采购转型。 - **南京银行**：打造国内一流的区域综合金融服务商。 - **依米康**：智算中心温控方案核心供应商，海外业务拓展。 - **三峡旅游**：内河游轮领航者，省际游轮开启新成长。 - **西锐**：从主机厂向综合飞行服务商转型，商业化能力构筑龙头地位。 - **亚翔集成**：景气加速上行，成长空间充足。 - **万物新生**：C2B2C全产业链闭环，供应链壁垒持续构筑。 - **民爆光电**：主业稳固，发力PCB钻针第二曲线。 - **贵州茅台**：护城河稳固，增长潜力可期。 - **心动公司**：游戏研发能力持续验证，TapTap平台生态繁荣。 - **罗莱生活**：大单品驱动新增长，高股息龙头攻守兼备。 - **赤子城科技**：全球化社交娱乐公司，构建出海壁垒。 - **中芯国际**：第三大晶圆代工企业，受益本土企业崛起。 --- ## 【机构关注与市场情绪】 - **机构调研**：顺网科技、超图软件、四方达等被大量调研。 - **龙虎榜**：机构专用席位净流入股票包括京东方A、华天科技等；净流出股票包括水晶光电、海格通信等。 - **市场情绪**：20260529有70只股票涨停，63只股票跌停，赚钱效应较弱，市场情绪偏谨慎。 --- ## 【市场表现与风格】 - **指数表现**：大部分指数处于下跌状态，上证50指数表现较好。 - **风格**：沪深300价值指数表现较好，科技与成长板块强势。 - **资金流向**：科技板块资金集中流入，其他行业分化明显。 --- ## 【联系信息】 - **国信证券经济研究所**：深圳、上海、北京均有办公地点。 - **联系方式**：深圳 0755 82130833，上海 200135，北京 100032。 - **订阅信息**：请长按指纹识别二维码，订阅“国信研究”。