> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘仍是大类资产定价的首要逻辑 ## 核心内容 本报告分析了当前全球及国内市场的主要趋势，指出地缘政治因素已成为影响大类资产价格的核心逻辑。在经济数据和通胀表现相对温和的背景下，市场对货币政策的预期趋于稳定，而地缘冲突的反复和相关风险预期则成为资产定价的关键变量。 ## 主要观点 ### 海外市场表现 - **权益市场**：本周权益走强，日经225指数上涨4.7%，纳斯达克指数上涨2.4%，显示海外风险偏好有所修复。 - **商品市场**：原油价格因地缘冲突缓和而承压，周内下跌11.9%。 - **黄金市场**：伦敦金宽幅震荡，周度上涨0.6%。 - **整体趋势**：经济数据对市场的边际驱动力减弱，地缘政治成为主导因素，市场预期美联储将在2027年3月首次加息。 ### 国内市场表现 - **股指**：创业板指周内上涨2.5%，国内股指仍具备增长前景稳定、政策储备充足、人民币货币条件相对友好的支撑。 - **债券市场**：收益率下行空间有限，但曲线仍有策略价值。 - **经济数据**：5月为传统“金三银四”旺季后的需求验证期，地产市场仍保持暖意，但近期表现有所回落；基建弱修复延续，实物工作量与资金到位情况仍存在一定背离。 - **政策环境**：自四月中旬后，专项债发行放缓，政治局会议强调政策将更“精准有效”，进一步发力的必要性降低。 ## 关键信息 ### 配置建议 - **股指**：建议以标配和逢低参与为主。 - **铜、铝**：受AI、电网、新能源等实物需求和供给约束支撑，中期逻辑仍较顺畅。 - **黄金**：中长期逻辑未变，但短期受美元利率约束，仍以标配和回调配置为主。 - **债券**：收益率下行空间有限，但曲线仍有策略价值。 ### 风险因子 1. **地缘风险反复**：地缘冲突可能再次对市场产生冲击，影响资产价格。 2. **国内增量政策和经济修复不及预期**：若政策效果不佳或经济复苏不及预期，可能对市场造成压力。 3. **全球货币政策超预期收紧**：若美联储或其他主要央行提前加息，可能对全球市场产生连锁反应。 ## 期货研究 报告由中信期货研究所发布，内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对任何行业或上市公司的推荐。 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 中信期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 - 报告内容可能不适用于所有国家或地区，或不适合所有投资者。 - 报告所载信息、观点及数据仅供参考，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务建议。 ## 来源 - **报告来源**：中信期货研究所 - **公司信息**：中信期货有限公司，深圳总部地址为深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层，邮编：518048，电话：400-990-8826。 ## 附加信息 - 报告中包含的图片和二维码可用于关注中信期货的更多信息。 - 长按二维码可关注中信期货公众号，获取更多市场动态和信息。 --- *注：本报告内容仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。*