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全球市场观察总结

核心内容

本周全球市场整体呈现分化态势，A股、港股及美股均出现不同程度的波动，同时美元走弱和中国资产风险溢价修复对汇率和部分资产价格产生影响。此外，大宗商品市场受地缘政治风险缓解预期影响，价格出现调整，而加密资产则延续弱势表现。

主要观点

A股市场

• 上周五（29日）A股高开低走，上证指数下跌0.7%，创业板指下跌2.1%，科创50下跌5.0%。
• 两市成交额达3.32万亿元，显示科技板块拥挤交易进入放量出清阶段。
• 资金从高位科技板块转向消费和防御性板块，免税店、白酒和煤炭等逆势走强，而半导体、AI算力和存储芯片回调。

港股市场

• 恒指上涨0.7%，收于25,182.39点，恒生科技指数小幅下跌0.1%。
• 电力、手机电子和生物医药板块收涨，而集成电路、电讯设备和贵金属板块承压。
• 南向资金净买入18.84亿港元，中芯国际、小米和中石油为净买入主力，阿里巴巴、腾讯和华虹半导体则被净卖出。

全球股市

• 日韩股市大涨：日经225上涨2.5%，韩国KOSPI上涨3.6%，均创收盘新高。三星电子和SK海力士领涨，反映AI内存和HBM出货预期主导亚洲科技定价。
• 欧洲股市：STOXX 600上涨0.1%，5月累计上涨2.4%。航空和旅行链受益于油价回落，但欧洲通胀仍高于央行目标，限制估值扩张。
• 美股市场：标普500和纳指小幅上涨，分别为0.2%，标普500录得九周连涨，为2023年底以来最长连涨周期。市场主线仍为美伊停火延长和霍尔木兹重开预期压低油价，同时AI盈利交易继续支撑指数。食品、家庭个人用品和娱乐传媒板块收跌，软件服务、银行和计算机硬件板块领涨。

美债市场

• 美债收益率连续第四日回落，10年期美债收益率跌至4.44%，2年期跌至4.00%，30年期微跌至4.98%。
• 利率下行主要源于美伊协议预期压低能源通胀风险溢价，而非通胀问题完全消失。
• 美国4月PCE同比上涨3.8%，核心PCE同比上涨3.3%，仍高于美联储目标，市场短期从“油价冲击—再通胀—加息风险”转向“地缘缓和—通胀溢价回落”，但后续非农和服务业数据将决定利率下行是否可持续。

关键信息

汇率与资产价格

• 离岸人民币纽约尾盘升至6.7635，反映美元走弱和中国资产风险溢价修复。
• 黄金价格上涨约1.2%，至4,545美元/盎司，受益于美元走弱和利率回落。
• 白银基本持平，铜价下跌0.6%，显示工业需求定价仍偏谨慎。

大宗商品

• 布伦特原油价格下跌1.8%，至92.05美元/桶，5月累计下跌约17%，市场押注美伊停火延长和航运限制放松。
• 比特币价格下跌约0.2%，至73,449美元附近，5月整体偏弱，未能跟随美股风险偏好同步扩张。

专业能力与全球机遇

招银国际作为招商银行的全资附属机构，具备专业的投资能力，涵盖港股、美股、中华通、日股等多个市场，以及公募、私募、债券、结构化、保险等多类金融产品。其投资组合和资产配置策略能够有效把握全球市场机遇，为投资者提供多元化的投资选择。

总结

本周全球市场呈现分化格局，A股、港股及美股各有表现，美元走弱和中国资产风险溢价修复对汇率和部分资产价格产生积极影响。同时，地缘政治风险缓解预期推动大宗商品价格回落，而AI盈利交易和油价回落支撑了部分股市表现。市场情绪逐渐从“油价冲击”转向“地缘缓和”，但后续数据将决定市场趋势。招银国际凭借其专业能力，为投资者提供全球市场投资机会，助力资产配置多元化。