20220413-国元证券-国联股份-603613.SH-2021年年度报告点评_业绩持续高速增长_多多电商渗透率提升_4页_1mb

国联股份2021年年度报告及2022年Q1业绩点评总结

核心内容概述

国联股份（603613.SH）在2021年实现了业绩的持续高速增长，全年营业收入和归母净利润分别同比增长116.98%和89.97%。公司通过实施产业链“战疫”计划、拓展工业品/原材料带货直播、百团拼购、预售竞拍和双十一电商节等举措，显著提升了旗下多多电商平台的交易量和用户活跃度。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 营业收入：全年实现372.30亿元，同比增长116.98%。
• 归母净利润：全年实现5.78亿元，同比增长89.97%。
• 经营性现金流：净额为2.71亿元，同比下降65.08%，主要由于预付款增加及客户支持策略影响。

多多电商发展情况

• 用户增长：注册用户数达49.38万户，同比增长54.55%；月活用户数为67259户，同比增长45.11%；交易用户数为13458户，同比增长63.44%。
• 收入与ARPU：每用户平均收入（不含税）为275.68万元，同比增长33.10%；每单平均收入（不含税）为27.31万元，同比增长15.23%。
• 平台渗透率：2021年多多电商总体市占率约为1.02%，各平台具体渗透率如下：
  • 涂多多：2.09%
  • 卫（纸）多多：0.65%
  • 玻多多：1.09%
  • 肥多多：0.49%
  • 粮油多多：0.29%

2022年Q1业绩预测

• 营业收入：预计116亿元-122亿元，同比增长90.91%-100.78%。
• 归母净利润：预计1.45亿元-1.53亿元，同比增长85.85%-96.10%。
• 扣非归母净利润：预计1.40亿元-1.48亿元，同比增长83.70%-94.19%。
• 业绩增长原因：网上商品交易收入增长带动整体业绩提升。

盈利预测与投资建议

• 未来三年预测：
  • 营业收入：2022年647.95亿元，2023年1070.82亿元，2024年1642.01亿元。
  • 归母净利润：2022年9.24亿元，2023年14.91亿元，2024年22.60亿元。
  • 每股收益（EPS）：2022年2.69元，2023年4.34元，2024年6.57元。
• 估值：2022年对应PE为39.60倍，目标PE为55倍，目标价为147.95元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨跌幅将优于上证指数20%以上。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务运营。
• 市场竞争加剧：B2B电商领域竞争日趋激烈。
• 新业务拓展不及预期：可能影响长期增长。
• 预付款较高：可能导致现金流压力。
• 商品价格波动：可能影响公司盈利能力。

财务数据概览

财务比率分析

附注信息

• 当前股价：106.46元
• 目标价：147.95元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：147.6元 / 87.5元
• A股流通股：222.13百万股
• A股总股本：343.90百万股
• 流通市值：23648.25百万元
• 总市值：36611.62百万元

投资评级说明

报告作者

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 电话：021-51097188-1856
• 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷
• 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

报告来源

• 资料来源：Wind，国元证券研究所

声明与免责

• 分析师声明：报告基于可靠数据，分析逻辑独立、客观，反映个人观点。
• 证券投资咨询业务说明：国元证券具备相关资质，提供投资建议及相关服务。
• 一般性声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 免责条款：报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性，不承担因使用而产生的任何责任。

联系方式

• 合肥：地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券，邮编：230000，传真：(0551)62207952
• 上海：地址：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券，邮编：200135，传真：(021)68869125
• 电话：(021)51097188