深度报告-20260209-开源证券-宏远股份-920018.BJ-北交所首次覆盖报告_特高压变压器电磁线单项冠军_高功率驱动电机开辟新增长_33页_2mb

宏远股份（920018.BJ）投资分析报告总结

核心内容概述

宏远股份是一家专注于电磁线研发、生产和销售的北交所上市公司，其产品广泛应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压变压器用电磁线领域占据领先地位，并积极拓展新能源车驱动电机用电磁线市场。2025年前三季度，公司实现营业收入19.52亿元，同比增长30.97%，归母净利润7384.57万元，同比增长4.93%。2026年2月6日，公司当前股价为33.17元，总市值为42.24亿元。

主要观点

• 行业前景广阔：中国电线电缆行业预计到2032年将达到966.6亿美元，年复合增长率达7.43%。全球电线电缆市场预计到2034年将达到5607亿美元，年复合增长率达7.3%。
• 电源投资增长：我国电资源投资由2019年的3,283亿元增长至2024年的11,687亿元，年复合增长率达28.91%，为公司发展提供了强劲的市场需求。
• 技术优势显著：公司产品在多个性能指标上优于国家标准，如耐电晕性、漆膜附着性、漆膜偏心度等。公司拥有80项专利，其中发明专利16项，技术实力处于行业领先水平。
• 市场地位稳固：公司在国家电网和南方电网特高压项目中占据显著市场份额，2019-2023年特高压直流换流变压器中标占比达24.43%，交流变压器中标占比达29.63%。
• 业务拓展：公司已获得国内外新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast的合格供应商，积极布局新能源车驱动电机用电磁线市场。
• 募投项目推动增长：公司正在进行多个募投项目，包括电磁线生产线智能数字化升级、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地等，预计达产后实现年收入95,425.00万元，进一步扩大产能和市场占有率。

关键信息

财务表现

产品与技术

• 公司产品涵盖换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等，广泛应用于特高压、超高压、高压和新能源车驱动电机等市场。
• 公司在新能源车驱动电机用800V产品上具有多项性能指标优于国家标准，如耐电晕性、PDIV、漆膜附着性等。
• 公司拥有80项专利，其中发明专利16项、实用新型专利62项、外观设计专利2项，技术实力处于行业领先水平。

市场地位与应用

• 公司产品多次应用于我国重大特高压交直流输电工程，如锡盟-泰州±800kV、昌吉-古泉±1100kV等。
• 在国家电网、南方电网招标的特高压项目中，公司中标占比分别为24.43%（直流）和29.63%（交流），在特高压变压器用电磁线领域占据领先地位。
• 公司在2023年国内销售的用于220kV及以上电压变压器的电磁线占当年新增在网运行的220kV及以上电压变压器用电磁线比例为19.53%，市场占有率持续提升。

募投项目

• 公司共有五项募投项目，总投资额为39,550.07万元，拟投入募集资金28,155.81万元。
• 项目包括电磁线生产线智能数字化升级、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地等，旨在提高生产效率、降低成本、提升产品质量和市场占有率。

在手订单

• 截至2024年12月31日，公司主营业务在手订单金额为49,271.25万元，意向订单金额为23,286.63万元，合计72,557.89万元。
• 前五大客户合计订单金额为62,292.62万元，占在手订单及意向订单比例为85.82%。

市场空间

• 2023年，我国电力变压器用电磁线市场规模为220.63亿元，其中110kV及以上（含特高压、超高压、高压）产品市场空间为118亿元，预计到2029年年复合增长率达6.91%。
• 全球电力变压器用电磁线市场规模为136.71亿美元，市场空间广阔。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 供应商集中风险
• 业务开拓风险

结论

宏远股份凭借其在电磁线领域的技术优势和市场地位，以及在新能源车驱动电机领域的布局，具备较强的竞争力和发展潜力。公司未来有望受益于国家电源投资的持续增长和全球电网建设需求的提升，推动业绩增长和市场占有率提升。因此，首次覆盖给予“增持”评级。