20260304-华源证券-宏远股份-920018.BJ-电磁线领域国家级_单项冠军_超_特高压产品高壁垒+新能源车布局+海外扩张_4页_283kb

报告摘要

宏远股份（920018.BJ）首次覆盖报告总结

核心内容概述

宏远股份（920018.BJ）是一家专注于电磁线研发、生产与销售的国家级“制造业单项冠军企业”，主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线等，广泛应用于电力变压器、换流变压器、电抗器等大型输变电设备。公司还布局新能源汽车领域，重点发展800V高压扁线驱动电机用电磁线产品，并计划在沙特阿拉伯设立工厂以推动海外扩张。首次覆盖给予“增持”投资评级。

主要观点

技术优势与市场地位
公司在电磁线领域具有显著的技术优势，是国家级“制造业单项冠军企业”，产品广泛应用于高压、超高压、特高压输变电设备，客户包括特变电工、中国西电、保变电气等主要电力设备制造商。公司产品已出口至土耳其、北美、埃及、越南等多个国家和地区。
营收与盈利表现
2025年前三季度公司实现营收19.52亿元（yoy+31%），归母净利润7,385万元（yoy+5%）。公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.08亿元、1.34亿元、1.65亿元，对应PE分别为35.8倍、28.9倍、23.6倍，显示盈利增长预期。
产品结构与增长驱动
换位导线是公司营收的主要来源，占主营业务收入比例持续提升，2022-2024年分别为64.01%、75.90%、78.98%。2024年特高压产品收入占比提升，受益于下游客户特高压项目的推进。公司计划通过募投项目新增5,000吨电磁线产能，以匹配下游需求增长。
新能源汽车布局
公司切入新能源汽车800V高压扁线赛道，拟新增年产6,000吨耐电晕漆包扁线，进一步拓展业务范围。公司已与越南新能源车制造商VinFast建立合作关系，未来有望受益于新能源汽车市场增长。
海外扩张计划
公司计划在沙特阿拉伯设立全资子公司“沙特宏盛电气材料有限公司”，以拓展国际市场，满足海外客户需求，进一步完善全球产业布局。

关键信息

市场表现

收盘价：30.45元
一年内最高/最低价：48.00元 / 26.53元
总市值：38.77亿元
流通市值：13.47亿元
总股本：127.33百万股
资产负债率：55.52%
每股净资产：7.13元

财务预测

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益(元/股)	ROE(%)	P/E倍数
2023	1,461	11.47%	64	28.94%	0.51	14.60%	60.14
2024	2,072	41.84%	101	57.14%	0.80	18.76%	38.27
2025E	2,703	30.41%	108	6.81%	0.85	11.13%	35.83
2026E	3,253	20.34%	134	23.93%	1.05	12.13%	28.92
2027E	3,925	20.67%	165	22.76%	1.29	12.96%	23.56