深度报告-20260712-东吴证券-宏远股份-920018.BJ-电磁线领域领先龙头_行业高景气+全球化布局驱动新成长_20页_1mb

宏远股份（920018）总结

核心内容

宏远股份是一家深耕高性能电磁线制造领域20余年的企业，专注于特种电磁线产品，主要应用于高压、超高压、特高压变压器及新能源汽车驱动电机。公司于2024年11月8日在北京证券交易所挂牌上市，标志着其进入高质量发展的新阶段。

主要观点

1. 业绩稳健增长

   • 2022年至2025年，公司营收由13.11亿元增至27.03亿元，归母净利润由0.50亿元增至1.06亿元，呈现稳步上升趋势。
   • 2026Q1实现营收7.5亿元，归母净利润0.28亿元，同比增长24%和8%。

2. 行业高景气与全球化布局驱动新成长

   • 海内外市场需求共振，推动电磁线需求空间广阔。
   • 中国电网投资持续加大，预计“十五五”期间达4万亿元，带动变压器需求提升，进而带动电磁线需求增长。
   • 全球新能源装机增长，欧美电网改造加速，带动海外变压器出口及电磁线需求增长。
   • 新能源汽车加速普及，2025年国内保有量达3022万辆，全球达5100万辆，推动车用电磁线需求增长。

3. 技术优势与客户资源

   • 公司凭借技术优势在特高压及高电压等级领域占据领先地位，2023年在220kV及以上领域市占率达19.53%。
   • 与国内外知名变压器厂商深度绑定，客户资源优质且粘性强，包括特变电工、中国电气装备、ASTOR、ELSEWEDY等。

4. 产品结构优化与海外拓展

   • 产品结构持续优化，超高压及特高压产品占比提升，新能源车用电磁线逐步放量。
   • 沙特1.3万吨产能项目预计2027年投产，满足特变电工配套需求并辐射其他海外市场。

5. 盈利预测与估值

   • 预计2026-2028年归母净利润分别为1.45/1.96/2.59亿元，同比增长36%/35%/32%。
   • 对应PE分别为16/12/9倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

盈利预测

财务数据

风险提示

1. 下游行业需求波动及政策导向风险
2. 客户集中度较高及主要客户经营变动风险
3. 技术迭代及新产品开发风险
4. 主要原材料价格波动风险

总结

宏远股份作为电磁线领域的领先企业，凭借技术优势和全球化布局，正迎来新的成长机遇。其业绩持续稳健增长，受益于国内外电力及新能源行业的发展，特别是在特高压、新能源汽车等领域表现突出。公司通过优化产品结构、拓展海外市场，进一步巩固其市场地位，展现出良好的发展前景。投资机构首次覆盖，给予“增持”评级，但需关注行业政策、客户需求变化及原材料价格波动等潜在风险。