> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏远股份（920018）总结 ## 核心内容 宏远股份是一家深耕高性能电磁线制造领域20余年的企业，专注于特种电磁线产品，主要应用于高压、超高压、特高压变压器及新能源汽车驱动电机。公司于2024年11月8日在北京证券交易所挂牌上市，标志着其进入高质量发展的新阶段。 ## 主要观点 1. **业绩稳健增长** - 2022年至2025年，公司营收由13.11亿元增至27.03亿元，归母净利润由0.50亿元增至1.06亿元，呈现稳步上升趋势。 - 2026Q1实现营收7.5亿元，归母净利润0.28亿元，同比增长24%和8%。 2. **行业高景气与全球化布局驱动新成长** - 海内外市场需求共振，推动电磁线需求空间广阔。 - 中国电网投资持续加大，预计“十五五”期间达4万亿元，带动变压器需求提升，进而带动电磁线需求增长。 - 全球新能源装机增长，欧美电网改造加速，带动海外变压器出口及电磁线需求增长。 - 新能源汽车加速普及，2025年国内保有量达3022万辆，全球达5100万辆，推动车用电磁线需求增长。 3. **技术优势与客户资源** - 公司凭借技术优势在特高压及高电压等级领域占据领先地位，2023年在220kV及以上领域市占率达19.53%。 - 与国内外知名变压器厂商深度绑定，客户资源优质且粘性强，包括特变电工、中国电气装备、ASTOR、ELSEWEDY等。 4. **产品结构优化与海外拓展** - 产品结构持续优化，超高压及特高压产品占比提升，新能源车用电磁线逐步放量。 - 沙特1.3万吨产能项目预计2027年投产，满足特变电工配套需求并辐射其他海外市场。 5. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.45/1.96/2.59亿元，同比增长36%/35%/32%。 - 对应PE分别为16/12/9倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------|----------------------|------------|----------------------|------------|--------------|------------------------| | 2024A | 2,072 | 41.84% | 101.30 | 57.14% | 0.61 | 22.89 | | 2025A | 2,703 | 30.41% | 106.37 | 5.00% | 0.64 | 21.80 | | 2026E | 3,928 | 45.35% | 144.83 | 36.16% | 0.87 | 16.01 | | 2027E | 4,958 | 26.21% | 195.87 | 35.25% | 1.18 | 11.84 | | 2028E | 6,252 | 26.09% | 258.70 | 32.08% | 1.56 | 8.96 | ### 财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 收盘价（元） | 14.09 | - | - | - | | 一年最低/最高价（元） | 13.39/48.00 | - | - | - | | 市净率（倍） | 1.92 | - | - | - | | 流通A股市值（百万元） | 810.05 | - | - | - | | 总市值（百万元） | 2,332.30 | - | - | - | | 每股净资产（元） | 7.34 | - | - | - | | 资产负债率（%） | 59.40 | - | - | - | | 总股本（百万股） | 165.53 | - | - | - | | 流通A股（百万股） | 57.49 | - | - | - | ### 风险提示 1. 下游行业需求波动及政策导向风险 2. 客户集中度较高及主要客户经营变动风险 3. 技术迭代及新产品开发风险 4. 主要原材料价格波动风险 ## 总结 宏远股份作为电磁线领域的领先企业，凭借技术优势和全球化布局，正迎来新的成长机遇。其业绩持续稳健增长，受益于国内外电力及新能源行业的发展，特别是在特高压、新能源汽车等领域表现突出。公司通过优化产品结构、拓展海外市场，进一步巩固其市场地位，展现出良好的发展前景。投资机构首次覆盖，给予“增持”评级，但需关注行业政策、客户需求变化及原材料价格波动等潜在风险。